【东吴证券】奔朗新材（836807）-争加剧致业绩下滑，期待稀土永磁元器件与先进陶瓷材料放量增长-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告通用设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 奔朗新材（836807）2024 年年报报&2025Q1 点评点评：陶瓷陶瓷/石材行业竞石材行业竞争加剧争加剧致致业绩下滑业绩下滑，期待，期待稀土永磁元器件稀土永磁元器件与与先进陶瓷材料先进陶瓷材料放量放量增长增长 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S060

2、0524080003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)9.88 一年最低/最高价 4.36/15.69 市净率(倍)1.91 流通A股市值(百万元)1,261.69 总市值(百万元)1,796.97 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.16 资产负债率(%,LF)26.11 总股本(百万股)181.88 流通 A 股(百万股)127.70 相关研究相关研究 奔朗新材(836807)：2024 年三季报点评：业绩短期承压，静待下游

3、需求回暖 2024-11-01 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）573.95 572.56 615.25 670.72 754.35 同比（%）(19.21)(0.24)7.46 9.02 12.47 归母净利润（百万元）38.39 24.39 27.17 31.76 38.29 同比（%）(36.69)(36.46)11.39 16.90 20.56 EPS-最新摊薄（元/股）0.21 0.13 0.15 0.17 0.21 P/E（现价&最新摊薄）46.81 73.67 66.14

4、 56.58 46.93 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 陶瓷陶瓷/石材行业竞争加剧，石材行业竞争加剧，业绩业绩同比同比承压下滑。承压下滑。公司发布 2024 年度&2025年一季度报告，2024 年与 2025Q1 分别实现营业收入 5.73/1.17 亿元，同比-0.24%/+2.41%；归母净利润 0.24/0.06 亿元，同比-36.46%/-37.32%；扣非归母净利润 0.23/0.05 亿元，同比-32.55%/-43.93%。业绩下滑主要系受到全球经济增速放缓和下游陶瓷、石材行业竞争加剧的双重压力，市场需求收缩，公司回款能力下降，信用减值损失较

5、 2023 年增加136.23%；同时存货跌价准备和商誉减值损失均计提增加，利息收入减少，销售/管理/研发/财务费用率分别为 8.03%/9.03%/4.59%/-1.22%，同比-0.51/0.11/-0.45/0.82pct；2024 年销售毛利率同比+0.71pct 至 30.33%，销售净利率同比-2.38pct 至 3.79%。金刚石业务占比超七成，新业务稳步增长，金刚石业务占比超七成，新业务稳步增长，占比逐步提高占比逐步提高。1）金刚石）金刚石工具：工具：受国内基建投资增速放缓影响，陶瓷、石材行业需求持续疲软，业务规模小幅收缩；但公司通过技术创新和降本增效并举，叠加国外市场开拓与国

6、内市场整合，有效保持了品牌竞争力与市场份额，2024 年该业务营收同比-5.44%至 4.32 亿元，占比同比-4.15pct 至 75.52%，毛利率稳中有升。2）稀土永磁元器件：）稀土永磁元器件：为着力培育的“第二增长曲线”，原材料价格逐渐止跌企稳，公司成本控制能力增强，业务毛利率同比提高，经营质量持续改善，2024 年营收同比+20.03%至 0.71 亿元，占比同比+2.09pct 至 12.36%，毛利率同比+7.77pct 至 0.20%。3）碳化硅工具：）碳化硅工具：主要用于瓷砖、石材、微晶石等材料的抛光处理，2024 年营收同比-14.72%至0.20亿元，占比同比-0.60p