【东吴证券】力佳科技（835237）-2024年报&2025一季报点评：2024年锂价回落带动毛利率回升，2025年价格传导或有回落-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 力佳科技（835237）2024 年报年报&2025 一季报一季报点评点评：2024 年年锂锂价价回回落落带动带动毛利率毛利率回升回升，2025 年年价格传导价格传导或有或有回回落落 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助

2、理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)29.10 一年最低/最高价 9.64/46.21 市净率(倍)3.78 流通A股市值(百万元)1,901.05 总市值(百万元)1,933.87 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.70 资产负债率(%,LF)25.70 总股本(百万股)66.46 流通 A 股(百万股)65.33 相关研究相关研究 力佳科技(835237)：锂锰扣式电池“小巨人”，下游需求旺盛扩产稳健发展 2024-12-20 增持（维持）

3、Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）381.94 381.62 419.79 461.77 507.95 同比（%）14.14(0.08)10.00 10.00 10.00 归母净利润（百万元）44.61 73.22 58.59 65.42 73.35 同比（%）13.85 64.13(19.99)11.65 12.13 EPS-最新摊薄（元/股）0.67 1.10 0.88 0.98 1.10 P/E（现价&最新摊薄）46.19 28.14 35.17 31.50 28.10 Table_Tag T

4、able_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 2024 年实现营收 3.8 亿元，同比基本持平，归母净利润 0.73亿元，同增 64%，主要系原材料价格回落带动毛利率提升叠加公司收到政府补助；其中 2024Q4 营收 0.98 亿元，同环比+9/+2，归母净利润 0.24 亿元，同环比+74%/+36。2025Q1 实现营收 0.83 亿元，同环比+2%/-15%，实现归母净利润 0.09 亿元，同环比-33%/-61%。2024 年年公司公司境外境外销售销售稳健增长稳健增长对冲对冲国内国内下滑下滑，毛利率毛利率同比同比高增高增。分境内外看，公司境内/境外分别实现营收 1.64

5、/2.18 亿元，同比-8%/+7%，毛利率分别为 29.2%/35.68%，同比+9.9/6.6pct，主要系 2024 年碳酸锂价格回落，成本下行带动毛利率提升。受受管理费用管理费用提升提升较多较多影响，影响，期间费期间费率率有所有所上上行行。公司 2024 年期间费用0.56 亿元，同比+18%，费用率 14.7%，同比+2.3pct，其中 2024Q4 期间费用 0.18 亿元，同环比+36/+26%，费用率 17.95%，同环比+3.6/+3.5pct，主要系管理费用增加较多。2025Q1 期间费用 0.15 亿元，同环比+24%/-17%，期间费率 17.6%，同环比+3.0/-0

6、.4pct。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑美国关税不确定性或有一定影响，我们下调2025 年及 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 0.59/0.65/0.73 亿元（2025-2026 年前值为 0.74/0.81亿元），同比-20%/+12%/+12%，对应 PE 为 35/32/28 倍，考虑公司积极拓展市场与客户，未来有望持续增长，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：竞争加剧，需求不及预期。-26%5%36%67%98%129%160%191%222%253%2024/4/292024/8/282024/1