【东吴证券】德瑞锂电（833523）-2024年报&2025一季报点评：2024年碳酸锂价格回落带动盈利回升，2025年有望保持稳增-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 德瑞锂电（833523）2024 年报年报&2025 一季报一季报点评点评：2024 年年碳酸锂碳酸锂价格回落价格回落带动带动盈利盈利回升回升，2025 年年有望有望保持保持稳稳增增 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助

2、理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)25.90 一年最低/最高价 9.80/32.30 市净率(倍)4.17 流通A股市值(百万元)2,186.44 总市值(百万元)2,623.71 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)6.21 资产负债率(%,LF)31.00 总股本(百万股)101.30 流通 A 股(百万股)84.42 相关研究相关研究 德瑞锂电(833523)：2024 年三季报点评：Q3 业绩环比高增，需求持续保持旺盛 2024-10-30

3、 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）346.38 519.99 597.95 717.55 861.05 同比（%）23.79 50.12 14.99 20.00 20.00 归母净利润（百万元）53.30 150.56 173.11 202.70 236.02 同比（%）20.77 182.47 14.97 17.09 16.44 EPS-最新摊薄（元/股）0.53 1.49 1.71 2.00 2.33 P/E（现价&最新摊薄）49.22 17.43 15.16 12.94 11.1

4、2 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 2024 年实现营收 5.2 亿元，同增 50%，归母净利润 1.5 亿元，同增 182%；其中 2024Q4 营收 1.36 亿元，同环比+35/-13，归母净利润 0.44 亿元，同环比+104%/+3。2025Q1 实现营收 1.2 亿元，同环比+7%/-13%，实现归母净利润 0.34 亿元，同环比+19%/-23%。24 年年公司公司锂锂一次电池一次电池销售销售持续持续提升，提升，毛利率毛利率同比同比高增高增。公司 2024 年锂一次电池实现营收5.2亿元，同比+50%，毛利率为42.79%，同比

5、+12.6pct，分境内外看，境内/境外分别实现营收 1.8/3.4 亿元，同比+34%/60%，毛利率分别为 38.6%/45.0%，同比+12.6/12.2pct，主要系 2024 年碳酸锂价格回落，成本下行带动毛利率提升。营收营收大幅增长大幅增长带动带动期间费期间费率率有所下行有所下行。公司 2024 年期间费用 0.37 亿元，同比+1%，费用率 7.1%，同比-3.5pct，其中 2024Q4 期间费用 0.04亿元，同环比-65/-69%，费用率 3.2%，同环比-9.1/-5.8pct。2025Q1 期间费用 0.08 亿元，同环比-20%/+81%，期间费率 6.7%，同环比-

6、2.3/+3.5pct。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑美国关税不确定性或有一定影响，我们略微下调 2025 年及 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 1.73/2.03/2.36 亿元（2025-2026 年前值为1.81/2.18 亿元），同增 15%/17%/16%，对应 PE 为 15/13/11 倍，维持“增持”评级。风险提示：风险提示：竞争加剧，需求不及预期。-26%-5%16%37%58%79%100%121%142%163%2024/4/292024/8/282024/12/272025/4/27德瑞锂