【西南证券】盛航股份（001205）-万达控股入主，内外贸危化运输协同发力-250428（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 28 日日 证券研究报告证券研究报告2025 年一季报点评年一季报点评 当前价：16.96 元 盛航股份（盛航股份（001205）交通运输交通运输 目标价：元（6 个月）万达控股入主万达控股入主，内外贸危化运输协同发力，内外贸危化运输协同发力 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：胡光怿 执业证号：S1250522070002 电话：021-58352190 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.8

2、8 流通 A 股(亿股)1.59 52 周内股价区间(元)14.0-23.8 总市值(亿元)31.89 总资产(亿元)48.49 每股净资产(元)11.01 相关相关研究研究 1.盛航股份（001205）：内贸危化运输稳中有升，外贸业务不断拓展 (2024-05-10)事件事件：盛航股份盛航股份公布公布 2024年年年报年报及及 2025年一季报年一季报。2024年实现营业收入 15.0亿元，同比上升 18.9%；归母净利润 1.37 亿元，同比下降 24.7%。2025 年一季度实现营业收入 3.72亿元，同比下降 1.44%，归母净利润 3792.47万元，同比下降 19.83%。石化需求

3、疲软冲击危化品运输量价。石化需求疲软冲击危化品运输量价。据国家统计局数据所示，2024年石化行业的营业收入 16.28万亿元，实现了 2.1%的同比增长。然而，在利润方面，行业利润总额为 7897.1 亿元，同比下降了 8.8%。在进出口数据上，进出口总额为9488.1 亿美元，呈现出 2.4%的同比降幅。受石化行业市场需求偏弱以及石化企业成本传导，危险品水路运输周转量及运价受到一定程度的影响。控股股东变更为万达控股集团。控股股东变更为万达控股集团。2025 年 1 月 15 日，盛航股份公告，公司控股股东由李桃元变更为万达控股集团，实际控制人变更为尚吉永。万达控股集团创建于 1988年，总部

4、位于山东省东营市，是一家涵盖港口码头、石油化工、国际贸易等产业于一体的国际化企业集团。万达控股集团旗下拥有原油加工及进出口资质，以及化工物流方面的港口公司宝港国际，与盛航股份在产业链上具有天然的互补性，通过资源整合和协同合作，有望实现资源共享和优势互补。公司船舶运力不断增加。公司船舶运力不断增加。截至 2024 年 12 月末，公司控制的内外贸船舶共 52艘，总运力 40.5万载重吨，其中内贸化学品船 33艘，总运力 21万载重吨；成品油船 13艘，总运力 13.07万载重吨；液化石油气船 1艘（内外贸兼营），总运力 4626载重吨，载货量 5546.8立方米，外贸化学品船舶 5艘，总运力 5

5、.97万载重吨。公司及子公司另有在建船舶 5艘，总运力4.67 万载重吨。内外贸危化运输协同发力。内外贸危化运输协同发力。公司重视大客户战略执行，与中石化、中石油、中化集团、恒力石化、浙江石化等业内龙头石化生产企业构建起稳固的合作体系。2024 年实现内贸液体化学品水路运量 543.81万吨（含盛航浩源 7-12月数据），较上年增长 9.42%。在国际危化品水路运输领域，公司不断积极开拓新市场，已成功与埃克森美孚、日本三菱、日本出光、壳牌、沙比克、沙特阿美、道达尔等国际知名石化企业建立起稳定的合作关系。2024年实现外贸液货危险品运量合计 246.81万吨（含盛航时代上海 1-12月份数据），

6、较上年增长 104.06%，公司在外贸液体危险品运输市场中的竞争力大幅提升。盈利预测盈利预测：预计公司 2024/25/26 年归母净利润分别为 1.8/2.1/2.3 亿元，EPS分别为 0.97/1.11/1.24 元，对应 PE分别为 17/15/14 倍。风险提示：风险提示：化工行业波动风险、安全运营和环境保护风险、经营成本上升风险等。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1499.61 1744.35 1902.56 2025.05 增长率 18.88%16.32%9.07%6.44%归属母公司净利润（百万元）137.15 183.13