【东吴证券】伟创电气（688698）-2025年一季报点评：业绩符合预期，战略布局“机器人+数字能源”业务-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 伟创电气（688698）2025 年一季报点评：年一季报点评：业绩符合预期，战略布业绩符合预期，战略布局“机器人局“机器人+数字能源”业务数字能源”业务 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 曾朵红曾朵红 执业证书：S0600516080001 021-60199793 证券分析师证券分析师 谢哲栋谢哲栋 执业证书：S0600523060001 研究助理研究助理 许钧赫许钧赫 执业证书：S0600123070121 股价走势股价走势

2、 市场数据市场数据 收盘价(元)48.18 一年最低/最高价 19.74/72.63 市净率(倍)4.72 流通A股市值(百万元)10,184.06 总市值(百万元)10,184.06 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)10.20 资产负债率(%,LF)29.97 总股本(百万股)211.38 流通 A 股(百万股)211.38 相关研究相关研究 伟创电气(688698)：2024 年年报点评：业绩符合市场预期，机器人新品可期 2025-04-17 伟创电气(688698)：2024 年业绩快报点评：业绩符合市场预期，机器人剑指大配套 2025-02-28 买入（维持）Table_EPS

3、 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,305 1,640 1,993 2,403 2,897 同比（%）44.03 25.70 21.48 20.62 20.56 归母净利润（百万元）190.80 245.03 306.21 379.12 459.08 同比（%）36.38 28.42 24.97 23.81 21.09 EPS-最新摊薄（元/股）0.90 1.16 1.45 1.79 2.17 P/E（现价&最新摊薄）53.38 41.56 33.26 26.86 22.18 Table_Tag Table_Sum

4、mary 投资要点投资要点 25Q1 营收营收+18%、归母净利润、归母净利润+6%、业绩符合市场预期、业绩符合市场预期。公司发布 2025年一季报，实现营收 3.87 亿元，同比+18.16%，归母净利润 0.57 亿元，同比+5.60%，扣非净利润 0.55 亿元，同比+4.34%，毛利率 37.71%，同比-2.39pct，销售净利率 14.41%，同比-1.99pct，主要系下游低毛利行业交付进展较快，我们预计全年毛利率仍将维持稳定。综合看，公司业绩整体稳健增长，符合市场预期。下游行业持续拓展、战略布局智慧能源下游行业持续拓展、战略布局智慧能源。1）25Q1 变频器收入 2.32 亿元

5、，同比+17.95%，公司变频器产品矩阵完善，港口起重、船舶、石油石化积极拓展，后续增势有望延续；2）伺服系统及控制系统 1.33 亿元，同比+9.76%，公司产品功率范围覆盖全面，随着“大平原业务”战略实施，将逐步拓宽至毛利率较低但规模较大的行业，但公司将凭借规模效应&零部件自制，实现规模增长同时利润率稳定；3）数字能源收入 0.1亿元，同比+1216%，公司拓展以电源技术为基础的产品，重点实施智慧能源新生态战略，后续将凭借综合解决方案，板块营收有望持续高增。光伏扬水增势持续、独联体新机会有望起量光伏扬水增势持续、独联体新机会有望起量。1）25Q1 国内收入 2.80 亿元，同比+15.33

6、%，核心下游起重（通用）、机床、纺织、印包等市占率仍较小，国产替代空间大，公司围绕大客户战略，拓宽下游机型，我们预计市占率将持续稳步提升，我们预计 25 年公司国内收入有望同增20%+。2）25Q1 海外营收 0.99 亿元，同比+28.74%，光伏扬水高景气持续，一带一路地区持续拓展，同时把握独联体国家石油、电梯、造船等机会点，有望于 25 年开始放量。综合看，我们预计公司 25 年海外收入有望同比+2040%。深度赋能机器人行业、“内生深度赋能机器人行业、“内生+开放合作”共建未来开放合作”共建未来。1）公司聚焦执行器解决方案，产品涵盖关节模组、空心杯/无框电机、灵巧手解决方案；2）合资子