【东吴证券】纳科诺尔（832522）-2024年报&2025一季报点评：2024年辊压设备稳健增长，2025年有望持续稳增-250429（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告电池 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 纳科诺尔（832522）2024 年报年报&2025 一季报一季报点评点评：2024 年年辊压辊压设设备备稳健稳健增长，增长，2025 年年有望有望持续持续稳增稳增 2025 年年 04 月月 29 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹

2、执业证书：S0600123070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)52.72 一年最低/最高价 11.30/81.37 市净率(倍)5.48 流通A股市值(百万元)4,858.90 总市值(百万元)5,902.78 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)9.62 资产负债率(%,LF)52.00 总股本(百万股)111.96 流通 A 股(百万股)92.16 相关研究相关研究 纳科诺尔(832522)：2024 年三季报点评：Q3 业绩持续提升，毛利率进一步改善 2024-10-31 增持（维持）T

3、able_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）945.51 1,053.51 1,158.85 1,491.58 1,922.64 同比（%）25.03 11.42 10.00 28.71 28.90 归母净利润（百万元）123.83 161.84 179.76 243.98 322.55 同比（%）9.33 30.69 11.07 35.73 32.20 EPS-最新摊薄（元/股）1.11 1.45 1.61 2.18 2.88 P/E（现价&最新摊薄）47.67 36.47 32.84 24.19 18.30

4、 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件：事件：公司 2024 年实现营收 10.5 亿元，同比+11%，归母净利润 1.62 亿元，同比+31%；其中 2024Q4 营收 2.0 亿元，同环比-14/-31，归母净利润 0.11 亿元，同环比+42%/-78。2025Q1 实现营收 2.33 亿元，同环比-20%/+16%，实现归母净利润 0.31 亿元，同环比-37%/+177%。2024 年年轧机轧机业务业务稳健稳健增长增长，持续持续加强加强研发创新研发创新。2024 年公司轧机业务实现营收 9.86 亿元，同比+13.4%，毛利率为 23.11%，同比-

5、0.21pct，24年公司持续研发创新。2024 年 4 月，公司获批设立国家级博士后科研工作站；2024 年 9 月，公司建设运行的“河北省电池极片辊压设备技术创新中心”获评省级优秀技术创新中，公司牵头建设运行的“河北省高精密智能化辊压装备创新联合体”入选 2024 年度首批省级创新联合体，公司获评 2024 年优秀省级企业技术中心。2024 年年期间费期间费率率略有略有下降下降。公司 2024 年期间费用 0.64 亿元，同比-33%，费用率 6.03%，同比-3.95pct，其中 2024Q4 期间费用 0.13 亿元，同环比-53%/-21%，费用率 6.43%，同环比-5.3/+0.

6、8pct。2025Q1 期间费用 0.19亿元，同环比-13%/+51%，期间费率 8.33%，同环比+0.7/+1.9pct。干法电极干法电极进入进入测验阶段，测验阶段，负极负极有望有望初步初步放量放量。公司 2024 年已推出多套干法电极设备，目前正在进行终端电芯厂商测试，若进展顺利，我们预计负极设备有望在 2025H2 初步放量，正极有望 2026 年逐步打通。盈盈利预测与投资评级：利预测与投资评级：考虑公司 2024 年受行业需求影响订单增速相对放缓，我们下调 2025 年及 2026 年盈利预测，新增 2027 年盈利预测，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润为 1.8/2