【国金证券】赛意信息（300687）-Q1收入端短期阵痛，利润端增速亮眼-250428（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件简评 2025 年 4 月 28 日，公司发布 2025 年一季报。收入端，公司 Q1 营收 4.90 亿元，yoy-9.37%，我们认为，公司主要下游或受到“抢出口”影响扰动长期 CapEx 投入信心，开年 IT 预算相对谨慎。利润端，公司 Q1 综合毛利率为 30.21%，YoY+2.63pct，环比 24 全年-0.25pct。公司 Q1 实现归母净利润 2,452 万元，yoy+20.29%；实 现 扣 非 归 母 净 利 润 2,322万 元，yoy+27.91%。费 用 端，公 司 Q1研 发/销 售/管 理 费 用 率 分 别 为11.38%/

2、6.52%/8.40%，yoy+0.09pct/+0.50pct/+1.24pct。其中，公司 Q1 研发支出结转开发支出 4,500 万元，yoy+100%。增量看点：1）Q1 合同负债相比期初增长 17.5%；2）近日，胜宏科技携手公司旗下易美科，举行“AI 工程与报价”项目启动会，AI+PCB 业务加速落地。盈利预测、估值与评级 我们维持公司 2527 年营业收入分别为 27.42/32.69/39.09亿元，归母净利润分别为 2.34/3.24/4.53 亿元，EPS 分别为0.57/0.79/1.11元。公 司 股 票 现 价 对 应 PE 估 值 为54.7/39.6/28.3 倍

3、，维持“买入”评级。风险提示 核心客户 IT 支出波动风险；下游行业及客户景气度恢复不及预期的风险；华盛顿关税政策不确定；行业竞争加剧的风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,254 2,395 2,742 3,269 3,909 营业收入增长率-0.75%6.27%14.47%19.23%19.56%归母净利润(百万元)254 139 234 324 453 归母净利润增长率 1.98%-45.21%67.84%38.42%39.98%摊薄每股收益(元)0.620 0.340 0.570 0.789 1.105 每股经营

4、性现金流净额 0.32 0.00 1.23 0.71 1.16 ROE(归属母公司)(摊薄)9.58%5.22%7.88%10.24%13.20%P/E 35.11 53.55 54.74 39.55 28.25 P/B 3.36 2.80 4.32 4.05 3.73 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00011.0015.0019.0023.0027.0031.0035.0039.00240429240729241029250129人民币(元)成交金额(百万元)成交金额赛意信息沪深300 公司点评 敬

5、请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 2,271 2,254 2,395 2,742 3,269 3,909 货币资金 1,004 771 520 1,117 1,166 1,374 增长率 -0.8%6.3%14.5%19.2%19.6%应收款项 813 973 1,272 955 1,1

6、39 1,255 主营业务成本-1,461-1,453-1,666-1,850-2,167-2,546 存货 119 150 161 152 148 174%销售收入 64.3%64.4%69.5%67.5%66.3%65.1%其他流动资产 178 163 142 140 163 178 毛利 810 801 730 892 1,102 1,363 流动资产 2,114 2,058 2,095 2,364 2,617 2,982%销售收入 35.7%35.6%30.5%32.5%33.7%34.9%总资产 61.3%54.9%51.3%53.0%56.5%60.1%营业税金及附加-15-14-