【国金证券】科德数控（688305）-业绩高增长，航空航天领域前景广阔-250428（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 公司 2025 年 4 月 28 日发布 24 年年报和 25 年一季报，24 年实现营业收入 6.05 亿元，同比增长 33.88%；实现归母净利润 1.3 亿元，同比增长 27.37%；实现扣费归母净利润 1.05 亿元，同比增长36.13%。1Q25 实现营业收入 1.31 亿元，同比增长 29.4%；实现归母净利润 0.21 亿元，同比增长 40.09%；实现扣非归母净利润 0.16亿元，同比增长 48.23%。业绩表现优异，扣非归母净利润高增长。业绩表现优异，扣非归母净利润高增长。公司 24 年新签订单同比增长 24%，订单较为充足。伴随新增产能投放，

2、24 年公司收入实现高增长，1Q25 也维持了高增趋势。同时公司毛利率较高，24、1Q25 毛利率分别为 42.87%、39.86%，伴随收入增长规模效应显现，公司扣非归母净利润实现高增长。产能扩建有序推进，保障未来收入增长。产能扩建有序推进，保障未来收入增长。公司目前正积极扩张产能，其中大连厂区新增的卧加生产线、龙门生产线、立加生产线已完成安装调试，将在今年启动试运行。银川厂区、沈阳厂区建设稳步推进中，预计在 2Q25 陆续投入使用。在产能扩张背景下，公司新开发的中、大规格五轴卧式加工中心、五轴卧式铣车复合加工中心及叶尖磨等产品有望顺利放量，助力业绩进一步增长。持续看好公司在航空航天领域开拓

3、前景。持续看好公司在航空航天领域开拓前景。截至 24 年末，航发集团、中航工业、航天科工、航天科技四大集团项下近 50 余家用户单位选用过公司的五轴联动数控机床产品。公司新推出的六轴五联动整体叶盘机、多系列五轴联动机床，在航空航天领域针对叶盘、飞机起落架、机翼等零件加工有望进一步实现国产替代。未来伴随C919大飞机产业链建设五轴机床需求量预计将出现较大提升，公司有望取得较高份额实现业绩高增长。预计公司 25 至 27 年实现归母净利润 1.74/2.26/2.93 亿元，对应当前 PE44X/34X/26X。考虑公司航空航天领域成长前景，维持“买入”评级。产能提升不及预期、存货余额较大。050

4、10015020025030035040045050055.0061.0067.0073.0079.0085.0091.00240429240729241029250129人民币(元)成交金额(百万元)成交金额科德数控沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 315315

5、 452452 605605 819819 1,0731,073 1,4111,411 货币资金 269 246 378 353 333 294 增长率 43.4%33.9%35.3%31.1%31.5%应收款项 181 174 242 283 368 480 主营业务成本-182-244-346-461-604-794 存货 394 471 541 628 737 922%销售收入 57.6%54.0%57.1%56.2%56.3%56.3%其他流动资产 134 108 191 236 321 417 毛利 134 208 260 358 470 617 流动资产 977 1,000 1,3

6、52 1,500 1,760 2,113%销售收入 42.4%46.0%42.9%43.8%43.7%43.7%总资产 73.1%66.7%59.9%61.3%64.0%67.4%营业税金及附加 0-1-2-2-3-4 长期投资 3 3 0 0 0 0%销售收入 0.1%0.2%0.3%0.3%0.3%0.3%固定资产 155 206 428 478 522 560 销售费用-30-48-46-62-81-104%总资产 11.6%13.8%19.0%19.5%19.0%17.9%销售收入 9.4%10.7%7.6%7.6%7.5%7.4%无形资产 186 276 393 388 382 37