【国金证券】金力永磁（300748）-业绩超预期，回购股份彰显信心-250428（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 事件 事件 4 月 27 日公司发布 2025 年一季报，实现营收 17.54 亿元，环比+0.29%、同比+14.19%；归母净利润为 1.61 亿元，环比+70.48%、同比+57.85%；扣非归母净利润为 1.06 亿元，环比+30.70%、同比+331.10%。点评 点评 量价齐升，业绩超预期。量价齐升，业绩超预期。1Q25 氧化镨钕和钕铁硼市场均价分别环比+3.29%、+1.60%至 42.96 万元/吨和 201 元/公斤；销量显著增长，1Q25 公司磁材成品产量约 0.66 万吨，磁材成品销量约 0.6 万吨，较上年同期均增长超 40%。量价齐升带

2、来盈利能力显著改善,1Q25 公司毛利率环比+1.44pct 至 15.68%，毛利环比+10.44%至2.75 亿元。考虑公司生产经营的季节性，1Q25 业绩超预期。整体费用控制良好，研发费用保持增长。整体费用控制良好，研发费用保持增长。1Q25 公司期间费用环比-10.97%至1.38亿 元，期 间 费 率 分 别 环 比、同 比-0.99pct/+0.58pct；其中销售费率环比-0.40pct 至 1.03%,财务费率环比+0.06pct 至-0.68%。公司仍然保持高水平研发投入，1Q25研发费用同比+10.67%至 0.83 亿元。回购股份彰显信心回购股份彰显信心。公司拟以自有资金

3、不低于人民币 1-2 亿元、不超过 31.18 元/股（含）进行回购；预计回购股份数量约占公司目前总股本的 0.23%-0.47%。关注稀土价格整体回升，公司有望受益。关注稀土价格整体回升，公司有望受益。出口管制，海外矿供应显著收缩，国内有冶炼配额但缺矿的局面或将出现，叠加国内原矿配额温和增长，我们认为稀土供需有望持续修复；下游人形机器人和低空经济有望持续打开稀土领域新增需求，磁材标的有望与稀土资源标的共振；稀土作为我国定价、全球领先的优势产业，在逆全球化的大背景下，板块整体关注度有望显著提高。考虑磁性材料生产周期，在稀土价格上涨过程中具备天然的“库存收益”。盈利预测、估值与评级 盈利预测、估

4、值与评级 预计公司 25-27 年营收分别为 92.5/110.0/140.0 亿元，归母净利润分别为 6.29/8.22/12.21 亿元，EPS 分别为 0.46/0.60/0.89 元，对应 PE 分别为 44.58/34.13/22.98 倍。维持“买入”评级。风险提示 风险提示 需求不及预期；稀土价格波动；磁材供应超预期。公司基本情况（人民币）公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)6,688 6,763 9,250 11,000 14,001 营业收入增长率-

5、6.66%1.13%36.77%18.92%27.28%归母净利润(百万元)564 291 629 822 1,221 归母净利润增长率-19.78%-48.37%116.25%30.64%48.50%摊薄每股收益(元)0.419 0.212 0.459 0.599 0.890 每股经营性现金流净额 1.06 0.34-0.37 1.15 1.06 ROE(归属母公司)(摊薄)8.03%4.15%8.33%10.22%13.91%P/E 48.79 96.41 44.58 34.13 22.98 P/B 3.92 4.00 3.71 3.49 3.20 来源：公司年报、国金证券研究所 0500

6、1,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,00010.0013.0016.0019.0022.0025.0028.00240429240729241029250129人民币(元)成交金额(百万元)成交金额金力永磁沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主