【国金证券】纽威数控（688697）-一季报利润率承压，关注新品成长前景-250428（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩摘要 公司 2025 年 4 月 28 日发布 25 年一季报，1Q25 实现营业收入 5.69亿元，同比增长 3.8%；实现归母净利润 0.61 亿元，同比减少11.78%。经营分析 行业竞争激烈面临价格压力，公司一季度利润率承压。行业竞争激烈面临价格压力，公司一季度利润率承压。根据机床工具工业协会数据，24 年机床工具行业实现营收 10407 亿元，同比下降 5.2%，实现利润总额 265 亿元，同比下降 76.6%，主要由于行业竞争较为激烈，利润空间持续收窄。我们认为受此影响，公司 24 年部分新签订单也面临价格压力，导致 1Q25 毛利率出现下降，公

2、司 1Q25 毛利率为 21.11%，同比下降 4.84pcts，净利率最终同比下降 1.9pcts 至 10.78%。25 年 1-2 月行业数据向好，后续季度报表有望好转25 年 1-2 月行业数据向好，后续季度报表有望好转。根据机床工具工业协会数据，25 年 1-2 月金属切削机床行业营收同比增长12.1%，金属加工机床新签订单同比增长 26.2%，在手订单同比增长 15.2%，行业数据有所好转。根据新华社信息，在 4 月 18 日举行的国务院常务会议上提出“要锚定经济社会发展目标，加大逆周期调节力度，着力稳就业稳外贸，着力促消费扩内需，着力优结构提质量，做强国内大循环。”在经济刺激政策

3、推动下行业景气度有望继续回暖。考虑公司收入确认有一定滞后性，后续季度报表有望好转。四期产能逐步投放，关注新品的未来成长前景。四期产能逐步投放，关注新品的未来成长前景。公司四期产能建设持续推进，设计产能 7 亿，预计 25 年上半年投产。伴随产能扩张，公司将有更多新品投放市场，包括适用于人形机器人减速器、丝杠加工的卧式车床系列产品等，未来有较好成长前景。盈利预测、估值与评级 预计公司 25 至 27 年分别实现归母净利润 3.7/4.27/4.83 亿元，对应当前 PE18X/15X/13X，考虑公司后续有望受益行业景气度复苏，新品成长前景较好,维持“增持”评级。风险提示 机床行业景气度复苏不及

4、预期，新品推广放量不及预期。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,321 2,462 2,869 3,259 3,661 营业收入增长率 25.76%6.08%16.51%13.61%12.33%归母净利润(百万元)318 325 370 427 483 归母净利润增长率 21.13%2.36%13.85%15.38%13.18%摊薄每股收益(元)0.972 0.995 1.133 1.307 1.480 每股经营性现金流净额 1.08 0.81 0.90 1.15 1.36 ROE(归属母公司)(摊薄)19.76%18.72

5、%18.37%18.10%17.50%P/E 20.49 20.01 17.58 15.24 13.46 P/B 4.05 3.75 3.23 2.76 2.36 来源：公司年报、国金证券研究所 05010015020025012.0014.0016.0018.0020.0022.0024.00240429240729241029250129人民币(元)成交金额(百万元)成交金额纽威数控沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元

6、）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 1,8461,846 2,3212,321 2,4622,462 2,8692,869 3,2593,259 3,6613,661 货币资金 185 301 230 74 84 299 增长率 25.8%6.1%16.5%13.6%12.3%应收款项 779 820 1,024 1,049 1,189 1,332 主营业务成本-1,338-1,707-1,879-2,169-2,458-2,756 存货 886 922 1,021 1,