【华金证券】同益中（688722）-业绩回暖，超高分子量聚乙烯和芳纶协同共进-250428（6页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 28 日公司研究证券研究报告同益中（同益中（688722.SH）公司快报公司快报业绩回暖，超高分子量聚乙烯和芳纶协同共进业绩回暖，超高分子量聚乙烯和芳纶协同共进投资要点投资要点 事件：事件：同益中发布 2024 年报，2024 年公司实现收入 6.49 亿元，同比增长 1.41%；归母净利润 1.30 亿元，同比增长-15.25%；扣非归母净利润 1.24 亿元，同比增长-14.65%；毛利率 37.70%，同比下降 0.98pct。单 2024Q4 来看，实现收入 2.22 亿元，同比增长 82.46%，环比增长 28.04%；归母净利润 0.49 亿元，同比增长

2、 130.62%，环比增长 41.58%；扣非归母净利润 0.47 亿元，同比增长 101.37%，环比增长 35.70%；毛利率 39.24%，同比提升 3.11pct，环比提升 1.30pct。公司发布 2025 一季度预告，预计 2025Q1 收入 2.53 亿元，同比增长 126.90%；归母净利润 0.44 亿元，同比增长153.27%；扣非归母净利润 0.41 亿元，同比增长 168.92%。市场需求带动和产能释放市场需求带动和产能释放，产销创新高产销创新高。公司充分发挥自身在工艺技术、产能布局和供应链管理等方面的优势，产能实现升级换代，纤维、无纬布产销量均创历史新高。2024 年

3、在主营产品中，UHMWPE 纤维产量 7191.28 吨，同比增长 34.00%；销量5722.08 吨，同比增长 41.60%；收入 3.55 亿元，同比增长 8.32%；毛利率 30.24%，同比减少 7.3pct。复合材料实现收入 2.83 亿元，同比增长 0.01%；毛利率 46.73%，同比增加 7.2pct。无纬布产量 1313.24 吨，同比增长 23.15%；销量 990.57 吨，同比增长 63.19%。公司业绩回暖有三个重要的因素。一是募投项目均在去年 6 月底投产，下半年纤维和无纬布均有产能释放，为业绩回暖创造了条件；二是出口政策于去年 7 月 1 日正式执行后，出口业务

4、基本恢复正常；三是公司部分国内的复合材料订单落地，产生了利润贡献。公司充分发挥自身在研发创新、生产工艺、产能布局和精益化管理等方面的优势，持续提升产品性能和产品竞争力，全力拓展市场份额，同时并购超美斯带来收入及利润贡献。UHMWPE 性能优异性能优异，细分领域迎来快速发展细分领域迎来快速发展。超高分子量聚乙烯(UHMWPE)纤维是目前世界上比强度和比模量最高的纤维，具有超高强度、超高模量、低密度、耐磨损、耐低温、耐紫外线、抗屏蔽、柔韧性好、冲击能量吸收高及耐强酸、强碱、化学腐蚀等众多优异性能，中高端产品在提高产品质量一致性和批次稳定性方面具有较高技术和工艺壁垒，复杂的生产工艺、严格的生产流程管

5、控、工艺装备的设置等均需多年经验积累，具有较高的技术壁垒。据 Grand View Research 预测，2022-2025 年全球 UHMWPE 纤维市场年复合增长率约为 7.4%，根据前瞻研究院预测，2025-2030 年全球 UHMWPE 纤维市场年复合增长率约为 6%，到 2030 年需求量有望达到 20 万吨。目前世界上只有荷兰、美国、日本、中国 4 个国家实现了 UHMWPE 纤维规模化生产，我国 UHMWPE 纤维代表企业产能位于全球领先地位，近年来更是扩产迅速，国产产能已超全球一半。国家政策大力支持和国产生产技术日益成熟以及产业技术水平持续提升，UHMWPE 纤维成为国防工业

6、和航空航天工业迫切需要的重要战略物资，应用领域不断拓宽，医用领域、防护服饰、运动器材、海洋工程、机器人灵巧手等行业的发展将成为新的增长驱动因素。当前国际局势的持续紧张，各个国家在安全领域的投入也在不断增加，军事装备的需求将持续增长，同时在军事装备、安全防护等传统高性能纤维应用领域，UHMWPE 纤维基础化工|其他化学制品投资评级买入(维持)股价(2025-04-28)18.37 元交易数据交易数据总市值（百万元）4,127.13流通市值（百万元）4,116.81总股本（百万股）224.67流通股本（百万股）224.1112 个月价格区间18.19/9.74一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源