【中银证券】浙江龙盛（600352）-染料、中间体业务稳健，地产项目持续推进-250428（5页）.pdf

1、 基础化工基础化工|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 28 日日 600352.SH 买入买入 原评级：买入原评级：买入 市场价格市场价格:人民币人民币 9.91 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 0.9 2.9 2.2 9.7 相对上证综指(0.1)5.1 0.9 1.8 发行股数(百万)3,253.33 流通股(百万)3,253.33 总市值(人民币 百万)32,240.52 3 个月日均交易额(人民币 百万)209.13 主要股东 阮伟祥 13.09

2、资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月25日收市价为标准 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 基础化工：化学制品基础化工：化学制品 证券分析师：余嫄嫄证券分析师：余嫄嫄(8621)20328550 证券投资咨询业务证书编号：S1300517050002 联系人：赵泰联系人：赵泰 一般证券业务证书编号：S1300123070003 浙江龙盛浙江龙盛 染料、中间体业务稳健，地产项目持续推进 公司发布公司发布 2024 年年报，全年实现营业总收入年年报，全年实现营业总收入 158.84 亿元，同比增长亿元，同比增长 3

3、.79%；归母净利润；归母净利润20.30 亿元，同比增长亿元，同比增长 32.36%；扣非归母净利润；扣非归母净利润 18.38 亿元，同比增长亿元，同比增长 12.84%。其中，。其中，第四季度营收第四季度营收 52.74 亿元，同比增长亿元，同比增长 17.90%，环比增长，环比增长 44.29%；归母净利润；归母净利润 6.77 亿元，亿元，同比增长同比增长 6.63%，环比增长，环比增长 50.03%。公司利润分配方案为：每公司利润分配方案为：每 10 股派发现金红利股派发现金红利 2.5 元元（含税），对应分红比例为（含税），对应分红比例为 40.06%。染料行业有待回暖染料行业有

4、待回暖，看好，看好公司公司各项化学品各项化学品销量增长销量增长及房产业务推进带来的增量及房产业务推进带来的增量，维持维持买入买入评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 染料及中间体价格下滑，量增价减下总体收入保持稳健。染料及中间体价格下滑，量增价减下总体收入保持稳健。2024 年公司营业收入同增3.79%至 158.84 亿元，其中第四季度单季度营业收入 52.74 亿元，同比增长 17.90%，环比增长 44.29%。染料业务方面，染料业务方面，公司 2024 年实现收入 75.91 亿元，同比增长 0.94%；均价 3.18万元/吨，同比下降 5.81%；毛利率为 31.67%，同比增加

5、 3.83pct。其中，控股子公司德司达营业收入同增 3.28%至 53.54亿元，净利润同增 56.76%至 8.24亿元，利润率同比提升 5.25pct 至 15.40%。中间体业务方面，中间体业务方面，公司重点布局间苯二酚、对苯二胺、间氨基苯酚等核心产品，配套开发还原物等系列产品，强化产业链优势。2024 年公司中间体业务收入 32.82 亿元，同比增长 4.58%；销量 10.62 万吨，同比增长 16.55%；均价 3.09 万元/吨，同比下滑 10.27%；毛利率为 29.40%，同比减少 2.61pct。房地产业务房地产业务方面，方面，年内上虞虞懋府等项目交付，全年房地产业务收入

6、 24.82 亿元，同比增长87.26%，毛利率为 27.87%，同比减少 2.42pct。盈利能力盈利能力逆势逆势提升提升，现金流充足。，现金流充足。2024 年公司毛利率为 27.87%，同比提升 1.74pct。费用率方面，2024 年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为 4.23%/4.88%/3.78%/-2.61%，分别同比+0.31pct/-0.25pct/-0.01pct/-1.95pct，其中财务费用率优化主要系存款利息及汇兑收益较多。非经常性损益方面，公司资产处置收益为 5.04 亿元（2023 年同期为 1.06 亿元），其中处置固定资产获得收益 4.51 亿元。202