【东吴证券】秋乐种业（831087）-2024年报&2025一季报点评：盈利短期承压，2025年有望恢复增长-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告种植业 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 秋乐种业（831087）2024年报年报&2025一季报一季报点评点评：盈利盈利短期短期承压承压，2025 年年有望有望恢复恢复增长增长 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 研究助理研究助理 薛路熹薛路熹 执业证书：S0600123

2、070027 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)18.09 一年最低/最高价 5.12/32.44 市净率(倍)5.37 流通A股市值(百万元)2,912.66 总市值(百万元)2,988.47 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.37 资产负债率(%,LF)29.63 总股本(百万股)165.20 流通 A 股(百万股)161.01 相关研究相关研究 秋乐种业(831087)：2024 年三季报点评：玉米种短期略有承压，长期有望持续增长 2024-10-29 增持（维持）Table_EPS 盈利预测

3、与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）534.24 391.21 437.15 512.98 602.34 同比（%）22.10(26.77)11.74 17.35 17.42 归母净利润（百万元）79.42 50.44 52.83 60.17 69.61 同比（%）28.68(36.49)4.74 13.89 15.69 EPS-最新摊薄（元/股）0.48 0.31 0.32 0.36 0.42 P/E（现价&最新摊薄）37.63 59.25 56.57 49.67 42.93 Table_Tag Table_Summary 投

4、资要点投资要点 事件：事件：公司 2024 年实现营收 3.9 亿元，同比-27%，归母净利润 0.50 亿元，同比-36%；其中 2024Q4 营收 2.3 亿元，同环比-25/+104，归母净利润 0.41 亿元，同环比-33%/+206。2025Q1 实现营收 0.19 亿元，同环比-45%/-92%，实现归母净利润-0.04 亿元，同环比-382%/-111%。2024 年年玉米种玉米种及及花生花生种种受受市场市场竞争激烈竞争激烈影响影响有所下滑有所下滑。分业务看 2024年公司玉米种/小麦种/花生种分别实现营收 1.96/1.41/0.49 亿元，同比-42%/+6%/-12%，毛

5、利 率 分 别 为35.5%/22.66%/14.05%，同 比-4.6/+2.7/+1.2pct，玉米种营收及毛利率下滑主要系玉米种子市场供过于求，且市场竞争激烈，价格低迷，花生种营收主要系公司调整销售渠道，增加新渠道及新市场开发致花生种销量有所下滑。2024年年期间费期间费率率略有略有提升提升。公司2024年期间费用 0.77 亿元，同比-0.3%，费用率 19.8%，同比+5.3pct，其中 2024Q4 期间费用 0.32 亿元，同环比-14%/+94%，费用率 13.9%，同环比+1.8/-0.7pct。25Q1 期间费用 0.14 亿元，同环比+13%/-55%，期间费率 74.3

6、%，同环比-38.4/+60.5pct。持续持续加强加强种类种类研发研发，以以高质量高质量品种品种与与市场市场差异化竞争差异化竞争。公司持续加大种类研发，2024 年玉米品种秋乐 368 入选“2024 年农业主导品种”，秋乐 999 入选“国家玉米核心展示综合表现优良品种”，吉农玉 1669 入选吉林省 2024 年农业主导玉米品种，云瑞 408 入选云南省 2024 年农业主导玉米品种；花生品种豫花 22 号入选“全国推广面积前十大品种”，且排名位居前五；小麦品种百农 307 入选“河南省农业主导品种”。同时公司在研项目丰富，持续巩固公司技术优势，满足市场需求，增强公司竞争力，2025 年