【中原证券】东吴证券（601555）-2024年年报点评：固收自营收益领先市场，经营业绩表现稳中有进-250428（8页）.pdf

1、第1页/共8页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 请阅读最后一页各项声明 证券证券 分析师：张洋分析师：张洋 登记编码：登记编码：S0730516040002 zhangyang- 021-50586627 固收自营收益领先市场固收自营收益领先市场，经营业绩表现稳中有进经营业绩表现稳中有进 东吴证券东吴证券(601555)2024 年年报点评年年报点评 证券研究报告证券研究报告-年报点评年报点评 增持增持(维持维持)市场数据市场数据(2025-04-25)收盘价(元)7.80 一年内最高/最低(元)9.26/5.60 沪深 300 指数 3,786.99 市净率(倍)0.92 总市值(亿元)

2、387.56 流通市值(亿元)387.56 基础数据基础数据(2025-03-31)每股净资产(元)8.52 总资产(亿元)1,993.98 所有者权益(亿元)423.25 净资产收益率(%)2.33 总股本(亿股)49.69 H 股(亿股)0.00 个股相对沪深个股相对沪深 300 指数表现指数表现 资料来源：聚源、中原证券研究所 相关报告相关报告 东吴证券(601555)中报点评：业绩虽有波动但仍呈现出较强的韧性 2024-09-19 东吴证券(601555)年报点评：24Q1 各项业务下滑幅度优于上市券商均值 2024-05-06 联系人：联系人：李智李智 电话：电话：0371-6558

3、5629 地址：地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 发布日期：2025 年 04 月 28 日 2024 年年年报年报概况概况:东吴证券 2024 年实现营业收入 115.34 亿元，同比+2.24%；实现归母净利润 23.66 亿元，同比+18.19%；基本每股收益0.48 元，同比+20.00%；加权平均净资产收益率 5.81%，同比+0.65 个百分点。2024 年末期拟 10 派 2.37 元（含税）。点评：点评：1.2024 年公司经纪及资管业务净收入、利息净收入、投资收益（含公允价值变动）占比出现提高，投行业务净收入、其

4、他收入占比出现下降。2.财富管理业务核心指标实现全面增长，合并口径经纪业务手续费净收入同比+9.32%。3.股权融资业务承压较重，债权融资规模小幅下滑，合并口径投行业务手续费净收入同比-34.60%。4.券商资管业务提质增效，公募基金管理规模增幅显著，合并口径资管业务手续费净收入同比+53.64%。5.权益自营实现稳健收益，固收自营收益率领先市场，合并口径投资收益（含公允价值变动）同比+14.80%。6.两融规模小幅增长，大幅压降股票质押规模，合并口径利息净收入同比+35.13%。投资建议投资建议:报告期内公司客户总数、资产规模、代理股基交易量及市场份额、代销保有规模等财富管理核心指标实现全面

5、增长；深耕债券市场，跻身债券业务全牌照券商行列；资管业务提质增效，主动管理规模持续增长，公募基金业务快速发展；权益自营以稳健和绝对收益为总基调，固收自营连续多年投资收益率领先市场水平。目前公司综合实力逐步上升至行业前18 位，稳居中型券商领先地位。预计公司 2025 年、2026 年 EPS 分别为0.50 元、0.54 元，BVPS 分别为 8.67 元、8.95 元，按 4 月 25 日收盘价7.80 元计算，对应 P/B 分别为 0.90 倍、0.87 倍，维持“增持”的投资评级。风险提示：风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致公司业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.资本市场改革的政策

6、效果不及预期 2022023 3A A 20202 24 4A A 20202 25 5E E 2022026 6E E 营业收入(亿元)112.81 115.34 121.53 128.68 增长比率 8%2%5%6%归母净利(亿元)20.02 23.66 24.84 26.65 增长比率 15%18%5%7%EPS(元)0.40 0.48 0.50 0.54 市盈率(倍)16.30 18.56 15.60 14.44 BVPS(元)7.93 8.40 8.67 8.95 市净率(倍)0.93 0.96 0.90 0.87 资料来源：Wind、中原证券研究所-14%-6%2%10%18%27