【东吴证券】奥锐特（605116）-2024年年报及2025年一季报点评：一体化转型成效显著，看好多肽与寡核苷酸放量-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告化学制药 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 奥锐特（605116）2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评：年一季报点评：一体化一体化转型成效显著，看好多肽与寡核苷酸放量转型成效显著，看好多肽与寡核苷酸放量 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 朱国广朱国广 执业证书：S0600520070004 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)21.30 一年最低/最高价 18.70/26.99 市净率(倍)3.57 流通A股市值(百万元)8,466.99 总市值(

2、百万元)8,651.96 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.96 资产负债率(%,LF)37.37 总股本(百万股)406.20 流通 A 股(百万股)397.51 相关研究相关研究 奥锐特(605116)：原料药+制剂一体化转型初见成效，打造多肽+寡核苷酸平台 2025-01-13 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,263 1,476 1,842 2,158 2,750 同比（%）25.24 16.89 24.79 17.19 27.42 归母净利润（百万元）289.42

3、 354.79 477.42 597.50 731.69 同比（%）37.19 22.59 34.56 25.15 22.46 EPS-最新摊薄（元/股）0.71 0.87 1.18 1.47 1.80 P/E（现价&最新摊薄）29.89 24.39 18.12 14.48 11.82 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024 年实现收入 14.76亿元（+16.89%，括号内为同比，下同），归母净利润 3.55 亿元（+22.59%），扣非归母净利润 3.51 亿元（+34.25%）。2025 年一

4、季度实现收入 4.02 亿元（+19.78%），归母净利润 1.19 亿元（+45.3 0%），扣非归母净利润 1.13亿元（+37.51%）。业绩基本符合我们预期。原料药板块稳健增长，新品放量可期原料药板块稳健增长，新品放量可期：2024 年原料药中间体板块合计收入 11.41 亿元（+7.73%），其中：心血管类收入 4.32 亿元（+43.81%），抗肿瘤类收入 2.12 亿元（-13.31%），女性健康类收入 1.26 亿元（-33.11%），呼吸系统类收入 1.91 亿元（+16.8%），神经系统类收入 0.68亿元（-7.46%），抗感染类收入 2.49 亿元（+34.49%），其

5、他类收入 0.87亿元（+24.28%）。多肽类原料药在特定市场的开拓取得了一定的进展，我们看好多肽原料药与寡核苷酸成为原料药板块的新增长极。地屈孕酮制剂收入快速增长地屈孕酮制剂收入快速增长，深化与源道医药合作布局创新药深化与源道医药合作布局创新药：公司制剂品种为地屈孕酮片，2024 年实现收入 2.20 亿元（+144.87%），销售量 581 万盒。公司对全国的经销商网络不断完善和优化，加速推进终端覆盖，核心标杆医院开发的同时加强县域级渠道的下沉覆盖及推广。线上销售也取得良好进展，已入驻京东、阿里、美团等主流线上销售平台。截至 2024 年底，地屈孕酮片已经在 31 个省市自治区和新疆建设

6、兵团挂网，进院 6660 家（含社区门诊）。2024 年公司对参股公司源道医药增资。源道医药聚焦慢病领域，致力于 FIRST-IN-CLASS 原创新药的自主研发；利用研究团队在人工智能药物设计方面特有的技术优势，通过精准药物设计高效地发现新药先导物，充分分析临床数据快速推进慢病个性化和精准化治疗药物的发现。截至 2024 年底，源道医药 FIRST-IN-CLASS 小分子新药已取得了一定的进展：抗心衰候选新药已提交 Pre-IND 申请；自免新药的合作开发谈判进程已开启。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：考虑到存量品种竞争加剧、地屈孕酮片预计 2026年集采，我们调整公司 2025-