【东吴证券】鼎智科技（873593）-2024年报点评：市场需求不及预期致业绩承压，战略合作赋能机器人业务-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告自动化设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 鼎智科技（873593）2024 年年报报点评点评：市场需求不及预期致市场需求不及预期致业绩业绩承承压压，战略合作赋能，战略合作赋能机器人业务机器人业务 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 朱洁羽朱洁羽 执业证书：S0600520090004 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 易申申易申申 执业证书：S0600522100003 证券分析师证

2、券分析师 余慧勇余慧勇 执业证书：S0600524080003 研究助理研究助理 武阿兰武阿兰 执业证书：S0600124070018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)47.01 一年最低/最高价 13.50/72.37 市净率(倍)9.30 流通A股市值(百万元)5,724.78 总市值(百万元)6,321.04 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.06 资产负债率(%,LF)7.55 总股本(百万股)134.46 流通 A 股(百万股)121.78 相关研究相关研究 鼎智科技(873593)：2024 年中报点评：业绩短期承压，机器人业务成长空间广阔 2024-08

3、-30 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）282.47 223.72 250.23 300.20 360.45 同比（%）(11.31)(20.80)11.85 19.97 20.07 归母净利润（百万元）80.91 38.70 44.72 52.44 63.62 同比（%）(19.80)(52.17)15.55 17.26 21.32 EPS-最新摊薄（元/股）0.60 0.29 0.33 0.39 0.47 P/E（现价&最新摊薄）80.09 167.43 144.90 123.57

4、 101.85 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 市场需求不及预期致市场需求不及预期致营收利润双降承压，境外业务扩张拉动毛利回升营收利润双降承压，境外业务扩张拉动毛利回升。公司发布 2024 年度报告，实现营收 2.24 亿元，同比-20.80%；归母净利润 0.39 亿元，同比-52.17%；扣非归母净利润 0.30 亿元，同比-53.22%。公司营收同比下滑是由于音圈电机前期主要用于有创呼吸机，2024 年该业务板块受终端市场及原有库存消耗影响，销量同比大幅下降。利润端同比降幅大于营收端主要系公司本期政府补助减少，同时公司加大销售渠道拓展与建设，叠加新品研发

5、投入扩大，销售/管理/财务/研发费用率分别同比+4.75/+3.20/-0.47/+3.11pct，拖累销售净利率同比-11.48pct 至17.04%。公司海外市场销售渠道建设逐步完善，实现营收 1.05 亿元（同比+14.96%），占比+14.55pct 至 46.77%。线性执行器稳步增长占比提升，音圈电机大幅下滑拖累整体结构线性执行器稳步增长占比提升，音圈电机大幅下滑拖累整体结构。1）线性执行器线性执行器：医疗领域客户前期库存消耗完毕，本年逐步增加采购量，带动该业务营收同比+4.24%至 1.35 亿元，在总营收占比+14.50pct 至60.37%，毛利率同比-5.06pct 至 5

6、9.19%。2）混合式步进电机混合式步进电机：受工控领域终端市场需求的不利影响，该业务营收同比-22.55%至 0.39 亿元，在总营收占比同比-0.40pct 至 17.60%，毛利率同比+1.11pct 至 46.67%。3）音圈电机音圈电机：由于公司音圈电机前期主要用于有创呼吸机，今年该业务板块受终端市场及原有的库存消耗影响，营收同比大幅降低 91.31%至 0.05 亿元，在总营收占比同比-19.83pct 至 2.44%，毛利率同比-9.50pct至 25.95%。4）直流直流电机电机：由于公司加大了该类新产品在市场的推广应用，效果良好，市场需求增加，该业务营收同比+32.78%至