【东海证券】匠心家居（301061）-公司简评报告：业绩超预期，自主品牌稳步建设-250428（3页）.pdf

1、公司研究公司研究 公司简评公司简评 轻工制造轻工制造 证券研究报告证券研究报告 HTTP:/WWW.LONGONE.COM.CN 请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明请务必仔细阅读正文后的所有说明和声明 Table_Reportdate 2025年年04月月28日日 Table_invest 买入（维持）买入（维持）报告原因：报告原因：业绩点评业绩点评 Table_NewTitle 匠心家居（匠心家居（301061）：业绩超预期，自主）：业绩超预期，自主品牌稳步建设品牌稳步建设 公司简评报告 Table_Authors 证券分析师证券分析师 任晓帆 S0630522070001 证券分析师证券

2、分析师 姚星辰 S0630523010001 Table_cominfo 数据日期数据日期 2025/04/25 收盘价收盘价 69.19 总股本总股本(万股万股)16,737 流通流通A股股/B股股(万股万股)4,231/0 资产负债率资产负债率(%)17.74%市净率市净率(倍倍)3.24 净资产收益率净资产收益率(加权加权)20.69 12个月内最高个月内最高/最低价最低价 84.78/38.56 Table_QuotePic Table_Report table_main 投资要点投资要点 公司公司2024年业绩超预期。年业绩超预期。公司发布2024年年报，公司2024年营业总收入为2

3、5.48亿元（同比+32.63%），归母净利润为6.83亿元（同比+67.64%）。其中2024年Q4公司营收6.99亿元（同比+49.78%），归母净利润2.52亿元（同比+197.20%）。公司业绩表现优异，主要系自主品牌建设成效显著、研发驱动新增长动力、运营效率与产品质量齐升等影响。公司拟向全体股东每10股派发现金股利5.0元，以资本公积转增股本方式向全体股东每10股转增3股。盈利能力表现亮眼盈利能力表现亮眼，智能电动沙发量价齐升智能电动沙发量价齐升。2024年，公司毛利率39.35%，较上年+5.74pcts；净利率26.80%，较上年+5.6pcts。2024年销售/管理/研发费用率

4、分别为2.66%/4.08%/4.92%，同比-0.24/+0.48/-1.21pcts。分业务看，分业务看，2024年公司智能电动沙发/智能电动床/智能家具配件/其他业务分别实现营收19.55亿元/3.46亿元/2.25亿元/0.22亿元，同比+37.13%/+20.45%/+20.49%/+2.26%，其中智能电动沙发/智能电动床销售量分别同比+18%/29%，单价同比+16%/-7%，智能电动沙发实现量价双增。分地区看，分地区看，公司2024年90.48%产品销往美国，同时有84.01%的产品自越南出口，越南产能覆盖了多数美国订单，从国内出口较少。公司“店中店”模式加速发展。公司“店中店

5、”模式加速发展。截至2025年一季度末，MOTO Gallery在美国的门店数量已突破500家，覆盖32个州；在加拿大则布局24家门店，初步构建起覆盖北美主要市场的广泛零售网络，为公司品牌影响力的持续提升与终端销售的稳定增长提供了有力支撑。合合作作客户优质客户优质且订单情况好。且订单情况好。已已有大客户采购量稳定增长。有大客户采购量稳定增长。公司前10大客户中，有九家实现采购金额增长，增长幅度在4.28%-217.54%，客户稳定。新增客户开拓佳新增客户开拓佳，客户自身，客户自身优质优质。公司2024年新增96家美国零售商客户（有14家为“全美排名前100位家具零售商”），且公司前30大客户中

6、有25家实现了业务增长，客户结构稳定且优质。投资建议：投资建议：公司2024年业绩超预期，自主品牌快速发展，“店中店”模式发展顺利，渠道扩张稳定，市场市占率有望逐步提升，具备成长空间。考虑到公司业绩优质表现，我们调整公司2025-206年盈利预测，新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.62/8.96/10.70亿元（原预测值2025、2026年分别为6.23亿元、7.62亿元），对应2025-2027年PE分别为15.20/12.92/10.83倍。维持公司“买入”评级。风险提示风险提示：国际贸易和海外市场变动风险、汇率波动风险、国际贸易和海外市场变动风险、汇