【东吴证券】微导纳米（688147）-2024年报点评：营收保持增长，看好半导体设备加速放量-250428（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告光伏设备 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 微导纳米（688147）2024 年报点评：营收保持增长，看好半导体年报点评：营收保持增长，看好半导体设备加速放量设备加速放量 2025 年年 04 月月 28 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)28.68 一年最低/最高价 18.35/36.07 市净率(倍)5

2、.06 流通A股市值(百万元)2,801.41 总市值(百万元)13,126.21 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.67 资产负债率(%,LF)68.58 总股本(百万股)457.68 流通 A 股(百万股)97.68 相关研究相关研究 微导纳米(688147)：2024 年三季报点评：Q3 业绩稳步增长，看好半导体业务持续放量 2024-10-31 微导纳米(688147)：2024 年半年报点评：研发投入增加业绩短期承压，看好半导体业务持续放量 2024-09-02 增持（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2

3、027E 营业总收入（百万元）1,680 2,700 2,630 2,714 3,174 同比（%）145.39 60.74(2.60)3.21 16.93 归母净利润（百万元）270.39 226.71 277.81 368.60 483.95 同比（%）399.33(16.16)22.54 32.68 31.29 EPS-最新摊薄（元/股）0.59 0.50 0.61 0.81 1.06 P/E（现价&最新摊薄）48.55 57.90 47.25 35.61 27.12 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 2024 年营收大幅增长，利润受研发投入年营收大幅增长

4、，利润受研发投入+减值计提影响略降：减值计提影响略降：2024 年公司实现营收 27.0 亿元，同比+60.7%，其中光伏设备营收 22.9 亿元，同比+52.9%，占比 84.8%；半导体设备营收 3.3 亿元，同比+168.4%，占比12.2%。期间归母净利润为 2.3 亿元，同比-16.2%；扣非净利润为 1.9 亿元，同比-0.5%，主要系研发投入增加和计提了 1.4 亿元信用减值与 2.4亿元资产减值损失。Q4单季营收为11.6亿元，同比+75.6%，环比+52.6%；归母净利润为 0.8 亿元，同比-34.1%，环比-29.6%；扣非净利润为 0.7 亿元，同比持平，环比-28.6

5、%。控费能力强，持续加大半导体领域的研发投入：控费能力强，持续加大半导体领域的研发投入：2024 年毛利率为 40.0%，同比-3.7pct，其中光伏设备毛利率为 40.7%，同比-3.1pct；半导体设备毛利率为 27.7%，同比+0.4pct；我们认为后续随着更多设备批量交付，毛利率有望修复。期间销售净利率为 8.4%，同比-7.7pct；期间费用率为20.3%，同比-4.9pct，其中销售费用率为 2.5%，同比-2.4pct；管理费用率为 6.6%，同比-3.1pct；研发费用率为 9.9%，同比-0.7pct，财务费用率为 1.3%，同比+1.2pct。2024 年公司研发投入 4.

6、2 亿元，同比+36.0%，三年累计的研发投入超过 60%投向半导体领域。Q4 单季毛利率为42.2%，同环比-3.4pct/+3.9pct；销售净利率为 6.6%，同环比-11.0pct/-7.7pct。存货存货&合同负债持续增长，半导体设备在手订单同比合同负债持续增长，半导体设备在手订单同比+65.9%：截至2024Q4 末公司合同负债为 20.5 亿元，同比+4.9%；存货为 37.2 亿元，同比+15.7%；公司在手订单 67.7 亿元，其中光伏、半导体及新兴应用领域分别为 51.9/15.1/0.8 亿元，半导体在手订单同比增长 65.9%。Q4 公司经营性现金流为-0.1 亿元，现