电气设备行业深度报告：爆款车型带动锂电行业高速增长-220601（26页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告| |电气设备电气设备 Table_Title 爆款车型带动，锂电行业高速增长爆款车型带动，锂电行业高速增长 Table_IndustryRank 强于大市强于大市(维持) Table_ReportType 电气设备电气设备行业深度报告行业深度报告 Table_ReportDate 2022 年 06 月 01 日 Table_Summary 行业核心观点：行业核心观点： 根据中国汽车工业协会数据，2021 年全年国内新能源汽车销量达到350.7 万辆， 全球共计 664.2 万辆； 2022 年第一季度我国新能源汽车销量 124.9

2、 万辆，全球共计 199.6 万辆。A00 级车型受到五菱宏光 Mini等爆款车型带动，渗透率持续维持高位，C 级车型渗透率也突破了 20%的目标，但 A0/A 级车型新能源汽车仍有较大的渗透空间。受锂电高景气带动，电气设备板块表现强劲，2021 年电力设备板块实现主营业务收入 1.84 万亿元，同比增长 32.7%，实现净利润 1149.81 亿元，同比增长 38.3%。在申万 31 个一级行业中，电力设备营收增速位列第七位，净利润增速位列第十二位，业绩表现亮眼。 投资要点：投资要点： 动力储能需求带动，主材出货量高速增长动力储能需求带动，主材出货量高速增长：在双碳政策的推动下，新能源汽车、

3、 风光发电配套储能进入爆发增长期， 带动锂电主材出货量大幅增长。 根据 GGII 以及锂业分会发布的数据显示， 1.正极材料： 2021 年我国正极材料产量约 111.17 万吨，产量同比增加约 100.78%。其中，钴酸锂产量 10.1 万吨， 三元材料产量 44.05 万吨， 磷酸铁锂产量 45.91万吨，锰酸锂产量 11.11 万吨。2.负极材料：2021 年中国锂电负极市场出货量 72 万吨，同比增长 97%。3.电解液：2021 年中国电解液出货量达到 50 万吨，同比增长 100%。4.隔膜：2021 年中国锂电隔膜出货量达到 78 亿平米，同比增长超 100%。 正极材料正极材料

4、： 成本攀升不改利增趋势， 压力有效传导至下游。 由于上游锂盐资源的高速增长导致磷酸铁锂以及三元材料的制造成本高速攀升，磷酸铁锂单吨成本从 2021 年一季度的 4.05 万上涨至 2022 年一季度的14.15 万元， 涨幅超 2 倍。 三元材料单吨成本从 2021 年一季度的 14.59万元上涨至 2022 年一季度的 32.94 万元，涨幅达 1 倍。但在成本高速上涨的大背景下，由于 2021 年正极行业产能偏紧，单吨毛利仍能保持提升，成本压力有效转嫁到下游。磷酸铁锂单吨毛利从 2021 年一季度的 4115.38 元上涨至 2022 年一季度的 7244.34 元；三元材料单吨毛利从

5、5502.75 元上涨至 7390.11 元。 负极材料：负极材料： 市场需求的爆发叠加限电、 双减等政策影响， 负极产能供应趋紧， 导致产品价格出现上涨， 负极整体价格进入上涨快速通道。 2021年，低端人造石墨价格从 21 年初 2.1 万/吨上涨至今年一季度的 3.75万元每吨，中端人造石墨价格从 4.2 万元/吨上涨至 5.5 万元/吨，高端人造石墨价格从 6.05 万元/吨上涨至 7.25 万元每吨。价格上涨主要源于石墨化加工价格的压力， 根据百川盈孚数据， 低端石墨化加工价格从 2021 年初的 1.3 万元/吨上涨至今年一季度的 2.4 万元/吨，涨幅接近 1 倍。低端石墨化加工

6、价格也出现明显上涨，从 1.7 万元/吨上涨至2.8 万元/吨。 Table_Chart 行业行业相对沪深相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 4 月新能源乘用车出口量下降 电新板块回暖走强，政策推动复工复产 4 月燃料电池汽车产销数据亮眼 Table_Authors 分析师分析师: : 周春林周春林 执业证书编号： S0270518070001 电话： 021-60883486 邮箱： 研究助理研究助理: : 黄星黄星 电话： 13929126885 邮箱： -30%-20%-10%0%10%2