【万联证券】润本股份（603193）-点评报告：业绩同比大幅增长，驱蚊和婴童护理类产品表现出色-250428（4页）.pdf

1、 Table_RightTitle 证券研究报告证券研究报告|美容护理美容护理 Table_Title 业绩同比大幅增长，驱蚊业绩同比大幅增长，驱蚊和和婴童护理婴童护理类类产品产品表现出色表现出色 Table_StockRank 买入买入(维持)Table_StockName 润本股份（润本股份（603193）点评报告）点评报告 Table_ReportDate 2025 年 04 月 28 日 Table_Summary 报告关键要素报告关键要素:2024 年，公司实现营收 13.18 亿元（同比+27.61%），归母净利润 3.00亿元（同比+32.80%）。拟向全体股东每 10 股派发股

2、息 2.30 元（含税），加上此前的半年度分红，本年度公司现金分红金额占 2024 年归母净利润的比例为 55.26%。投资要点投资要点:2 25 5Q Q1 1 业绩业绩延续延续快速增长快速增长。2024 年，公司实现营收 13.18 亿元（同比+27.61%），归母净利润 3.00 亿元（同比+32.80%），扣非归母净利润2.89 亿元（同比+32.28%），业绩大幅增长主因：1）公司持续加大研发，品类和产品矩阵进一步丰富，品牌知名度提升；2）积极拓展线上和线下渠道，线上直销、线上经销和非平台经销渠道均实现了较快增长；3）运营管理效率提升，管理费用率下降。2025Q1，公司实现营收同比+

3、44.00%，归母净利润同比+24.60%。盈利能力盈利能力同比同比提升，销售费用率有所增加。提升，销售费用率有所增加。2024 年，公司毛利率同比+1.83pcts 至 58.17%，净利率同比+0.89pcts 至 22.77%，盈利能力同比提升。费用率方面，销售费用率同比+2.78pcts 至 28.80%，主因推广费和职工薪酬同比增加；管理/研发/财务费用率分别为 2.45%/2.66%/-2.33%，同比分别-0.74/+0.17/-0.86pcts。2025Q1，公司毛利率/净利率分别同比+1.98/-2.87pcts 至 57.67%/18.41%。新品推出不断，新品推出不断，积

4、极开发线下渠道积极开发线下渠道。分产品：分产品：2024 年，公司驱蚊/婴童护理/精油系列产品分别实现收入 4.39/6.90/1.58 亿元，同比分别+35.39%/+32.42%/+7.88%，毛利率分别同比+3.87/+1.52/+0.73pcts。此外，公司产品不断推陈出新，2024 年升级/新推出了 90 余款新产品，包括蛋黄油系列、儿童防晒乳、定时加热器等新品。分分渠道：渠道：公司以线上销售为驱动，产品在天猫、京东、抖音、拼多多等电商平台保持较高的市场占有率。润本京东自营旗舰店获得 2024 年京东母婴 11.11 巅峰店铺，润本品牌获得抖音 2024 年 618 大促 TOP 品

5、牌。此外，公司通过非平台经销商开发合作线下渠道，包括胖东来、永辉、大润发、沃尔玛、Table_ForecastSample 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1318.18 1710.15 2128.63 2650.95 增长比率(%)27.61 29.74 24.47 24.54 归母净利润(百万元)300.16 377.01 471.99 588.62 增长比率(%)32.80 25.60 25.19 24.71 每股收益(元)0.74 0.93 1.17 1.45 市盈率(倍)47.96 38.18 30.50 24.46 市净率（倍）6.92 6.34

6、5.76 5.17 数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所 Table_BaseData 基础数据基础数据 总 股 本（百 万 股）404.59 流 通A股（百 万 股）103.34 收 盘 价（元）35.47 总 市 值（亿 元）143.51 流 通A股 市 值（亿 元）36.65 Table_Chart 个股相对沪深个股相对沪深 300300 指数表现指数表现 数据来源：数据来源：聚源，万联证券研究所 Table_ReportList 相关研究相关研究 Q3 归母净利润快速增长，盈利能力同比提升明显 业绩同比大幅增长，驱蚊类产品表现出色 驱蚊及个护领先企业，以质为本，润物细无声 Tabl