【西南证券】东亚机械（301028）-2024年年报点评：业绩符合预期，受益于大机增速高-250427（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 2025 年年 04 月月 27 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：11.63 元 东亚机械（东亚机械（301028）机械设备机械设备 目标价：元（6 个月）业绩符合预期，业绩符合预期，受益于大机增速高受益于大机增速高 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：邰桂龙 执业证号：S1250521050002 电话：021-58351893 邮箱： 分析师：周鑫雨 执业证号：S1250523070008 电话：021-58351893 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数

2、据 基础数据基础数据 总股本(亿股)3.82 流通 A 股(亿股)2.46 52 周内股价区间(元)7.8-14.17 总市值(亿元)44.40 总资产(亿元)25.44 每股净资产(元)4.03 相关研究相关研究 1.东亚机械（301028）：永磁螺杆机全国领先，凸显成长性 (2024-11-26)事件：事件：公司公布 2024年报，2024年实现营收 11.40亿元，同比增长 18.91%；实现归母净利润 2.17亿元，同比增长 33.23%。2024Q4公司实现营业收入 2.44亿元，同比增长 10.46%；实现归母净利润 0.34亿元，同比增长 8.25%。2025Q1公司实现营业收入

3、 3.0 亿元，同比增长 6.5%；实现归母净利润 0.6 亿元，同比增长 9.8%。公司公司业绩符合预期业绩符合预期，大机增速高大机增速高。2024年空压机行业有所回暖，公司持续推进国产替代，提升市场占有率，螺杆机实现营收 8.75 亿元，同比增长 17.84%，其中 90 千瓦以上的大机增速更高，助力公司结构优化与利润增长，毛利率29.61%，同比略下滑0.23个百分点。其他产品营收2.39亿元，同比增长24.57%，毛利率 29.18%，同比提升 3.35 个百分点。公司盈利能力提升公司盈利能力提升，费用管控良好，费用管控良好。2024 年公司综合毛利率为 30.60%，同比增加 0.4

4、0 个百分点；公司净利率为 19.06%，同比增加 2.05 个百分点。2024年公司期间费用率为 11.12%，同比下降 1.63 个百分点，其中销售费用率为3.21%，同比增加 0.15个百分点；管理费用率为 3.91%，同比下降 0.47个百分点；研发费用率为 4.36%，同比下降 1.36个百分点；财务费用率为-0.36%，同比增加 0.05 个百分点。2025Q1 公司综合毛利率为 31.2%，同比下降 0.4 个百分点；净利润率为 18.7%，同比增加 0.6个百分点。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 2.5、3.0、3.6亿元

5、，未来三年归母净利润复合增长率为 18%，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：固定资产投资放缓导致需求增速放缓风险、市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新产品拓展不及预期的风险、海外渠道建设不及预期的风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）1139.89 1349.67 1587.89 1851.35 增长率 18.91%18.40%17.65%16.59%归属母公司净利润（百万元）217.23 254.98 303.19 358.79 增长率 33.23%17.38%18.91%18.34%每股收益EPS（元）0.57 0.67 0

6、.79 0.94 净资产收益率 ROE 14.70%15.09%15.62%16.02%PE 20 17 15 12 PB 3.00 2.63 2.29 1.98 数据来源：Wind，西南证券 -11%4%19%33%48%63%24/424/624/824/1024/1225/225/4东亚机械 沪深300 东亚机械（东亚机械（301028）2024 年年报点评年年报点评 请务必阅读正文后的重要声明部分 2 盈利预测盈利预测 关键假设：关键假设：假设假设 1：公司逐步提升螺杆机在国内市占率，叠加无油螺杆等高端产品逐步放量，假设2025-2027 年螺杆机订单增速分别为 16.9%、15.7%