轴承行业报告一：从国产化到全球化中国轴承产业有望崛起-220601（54页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 Table_MainInfo Table_Title0 2022.06.01 从国产化到全球化，中国轴承产业有望崛起从国产化到全球化，中国轴承产业有望崛起 轴承行业报告一轴承行业报告一 徐乔威徐乔威(分析师分析师) 曾大鹏曾大鹏(研究助理研究助理) 021-38676779 0755-23976738 证书编号 S0880521020003 S0880121120056 本报告导读：本报告导读： 风电装机高增下，实现大兆瓦轴承及滚子的国产化的企业有望受益；新能源车产销重风电装机高增下，实现大兆瓦轴承及滚子的国产化的企业有望受益；

2、新能源车产销重心移向中国下，中国轴承企业技术成熟，有望参与新能源车全球化分工，实现高增。心移向中国下，中国轴承企业技术成熟，有望参与新能源车全球化分工，实现高增。 摘要：摘要： Table_Summary0 结论：结论：风电轴承是风机中综合国产化率最低的关键零部件， 国产化对降本的效果显著， 风电装机高增叠加风机降本压力下， 内资风电轴承及配件份额有望快速提升； 全球新能源车产销重心移向中国， 国内轴承厂商技术成熟，有望深度参与汽车轴承全球化分工，实现高增。首次覆盖轴承行业，增持。 我们推荐：我们推荐：国内风电主轴轴承领先供应商新强联、 风电专业滚子厂五洲新春和力星股份、 风电法兰及独立变桨轴

3、承供应商恒润股份、 国内套圈头部供应商金沃股份。 风电轴承：风电装机量快速提升，轴承国产化正在进行。风电轴承：风电装机量快速提升，轴承国产化正在进行。双碳目标下，2022 年有望达到 55-60GW，2025 年装机有望超过 80GW，整体实现高增。风机降本下，市场担心轴承通缩较大，市场逐年萎缩，我们认为对于内资轴承及滚子企业来说，1）偏航变桨轴承：国产化程度较高，但大机型对轴承的动态性能及制造精度提出了更高的要求，同时价值量更高的独立变桨轴承渗透率提升，通缩不明显；2）主轴和齿轮箱轴承：难度较大，国产化程度分别在 20%/小于 5%，且主要集中于 5MW 以下机型，大兆瓦机型生产难度呈几何量

4、级上升，价值量有望提升， 率先实现国产化的企业有望深度受益， 一方面可以凭借良好的性价比与先发优势快速抢占市场， 销量高增； 另一方面可形成持续数年的高竞争壁垒，维持较好竞争格局与盈利能力；3）风电轴承滚子： 技术难度不亚于轴承整体， 国产风电滚子价格较外国品牌便宜 30%以上，在风机降本压力下，国外风电轴承厂商计划将滚子产能转移到国内，五洲新春、力星股份等专业滚子厂有望深度受益。 汽车轴承：产销重心移向中国，利好中国轴承产业链。汽车轴承：产销重心移向中国，利好中国轴承产业链。传统燃油车轴承市场约千亿， 但因具有较高的认证壁垒， 中国轴承企业鲜有配套且难以切入。随着新能源车普及，全球汽车产销重

5、心向中国转移，尤其是特斯拉上海工厂有望扩产一倍， 带来较大的示范效应， 降本压力下， 零部件本地化及劳动力密集环节的外包趋势让中国轴承企业拥有了切入全球汽车产业链的机会。 未来国内轴承厂商有望凭借本土化配套优势，降低供应链成本，重塑行业竞争格局。率先打入供应链且产品可扩展能力强的国内企业未来竞争优势有望延续，迎来长期景气。 风险提示：风险提示：风电装机、新能源车扩产及企业新品开发不及预期 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级：评级： 增持增持 Table_SubIndustry 细分行业评级 重点覆盖公司列表 Table_Company 代码代码 公司名称公司名称 评级评级 603

6、667 五洲新春 增持 300421 力星股份 增持 300850 新强联 增持 300984 金沃股份 增持 603985 恒润股份 增持 行业首次覆盖行业首次覆盖 股票研究股票研究 证券研究报告证券研究报告 轴承轴承 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 43 目目 录录 1. 全球轴承市场规模超千亿美元，我国五大产业集群各具特色 . 3 1.1. 轴承历史悠久，是机械设备中的重要零部件 . 3 1.2. 全球轴承市场规模超千亿美元，八大集团占据主要市场 . 4 1.2.1. 全球轴承市场规模超千亿美元，亚洲为主要消费市场. 4 1.2.2. 八大集团