【民生证券】四维图新（002405）-2024年年报及2025年一季报点评：收入增长稳健，持续推动智能网联汽车发展-250427（3页）.pdf

1、本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 四维图新（002405.SZ）2024 年年报及 2025 年一季报点评 收入增长稳健，持续推动智能网联汽车发展 2025 年 04 月 27 日 事件：2025 年 4 月 26 日公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报，2024年实现营收，归母净利润，扣非净利润分别为 35.18 亿元（yoy+12.68%），-10.95 亿元，-11.18 亿元，经营现金流 66.97 万元。2025 年一季度实现营收，归母净利润，扣非净利润分别为 7.56 亿元（yoy+6.87%），-1.52 亿元，-1.52亿

2、元，经营现金流 0.39 亿元。智云智芯强势推动营收稳健增长，现金流显著改善。四维图新 2024 年度实现营业收入 35.18 亿元，同比增长 12.68%，展现出稳健增长的态势，尤其是在智云和智芯业务的推动下，收入增长亮眼，主要得益于数据合规和智能网联汽车业务的加速发展，也体现了公司在车载芯片领域的持续深耕。经营活动现金流方面，公司实现净流入 66.97 万元，反映出公司在资金流动性方面的显著改善。2025 年一季度，营业收入进一步增长至 7.56 亿元，同比增长 6.87%，归母净利润亏损有所收窄至-1.52 亿元，但经营现金流下降 54.95%，显示资金管理面临挑战。费用率保持在可控范围

3、内，但在研发投入方面仍维持较高水平。加大智能网联汽车布局，专注智驾和车路云一体化发展。公司推出“NI in Car”一体化解决方案，涵盖了从入门级到中高阶的辅助驾驶产品矩阵，凭借高性价比策略切入市场，为客户提供全栈式支持，助力车企实现技术降本并加速量产。此外，四维图新继续深化车路云一体化战略，凭借其在数据合规、地图服务及 AI 技术上的积累，成功参与了多个智能网联汽车示范项目的建设，尤其在北京和上海等城市的车路云项目中，凭借强大的数据合规能力，为项目提供核心支持。智云业务和智芯业务的持续增长，尤其是在车载芯片的出货量提升和高精度地图的应用，进一步巩固了四维图新在行业内的竞争力。推动中高阶技术渗

4、透低端市场，巩固全栈技术生态竞争力。四维图新积极顺应智能网联汽车和车路云一体化的行业趋势，借助政策支持推动战略转型。将智能驾驶与车路云一体化紧密结合，加大技术投入，推动中高阶辅助驾驶技术逐步渗透至低端市场，从而获得更多市场机会。公司通过“NI in Car”一体化解决方案，成功构建了包括地图、芯片、算法和数据在内的全栈技术生态，与行业发展趋势高度契合，进一步巩固了在智能座舱和车载芯片领域的市场竞争力。投资建议：积极看好四维图新在智能网联汽车与车路云一体化的战略布局，公司在智驾、智舱、智芯、智云领域持续加大技术投入，并通过“全栈式”技术生态 提 升市 场 竞争 力。我们 预 计公司 2025-2

5、027 年营 业收 入分 别为46.79/61.38/78.94 亿元，对应 PS 分别为 5 倍、4 倍、3 倍，维持“推荐”评级。风险提示：行业竞争加剧；成果转化不及预期；政策落地不及预期 盈利预测与财务指标 项目/年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）3,518 4,679 6,138 7,894 增长率（%）12.7 33.0 31.2 28.6 归属母公司股东净利润（百万元）-1,095-684 12 362 增长率（%）16.7 37.5 101.7 3048.5 每股收益（元）-0.46-0.29 0.00 0.15 PE/1682 53 PS

6、7 5 4 3 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为 2025 年 4 月 25 日收盘价）推荐 维持评级 当前价格：8.16 元 分析师 吕伟 执业证书：S0100521110003 邮箱：lvwei_ 分析师 金郁欣 执业证书：S0100523060001 邮箱： 相关研究 1.四维图新（002405.SZ）2024 年三季报点评：收入稳中向好，持续深耕产业智能化-2024/11/01 2.四维图新（002405.SZ）事件点评：获智能系统地图平台定点，推进智能驾驶新征程-2024/10/11 3.四维图新（002405.SZ）事件点评：四大板块合力增长，产业智能化发展加速