【国金证券】宏川智慧（002930）-全年业绩承压 年度分红回报股东-250427（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 27 日，宏川智慧发布 2024 年度报告及 2025 年一季报。2024 年公司实现收入 14.5 亿元，同比下降 6.3%；归母净利为 1.6亿元，同比下降 47%；其中 Q4 公司实现收入 3.6 亿元，同比下降6.2%；归母净利为-0.1 亿元，同比下降 123%。2025Q1 公司实现收入 3.2 亿元，同比下降 15%；归母净利为 0.2 亿元，同比下降 65%.经营分析 需求减少影响出租率，公司营收同比下降。需求减少影响出租率，公司营收同比下降。2024 年及 2025Q1 公司收入同比下滑，主要原因为行业短期内需求

2、减少导致出租率下降。2024 年，中国化工产品价格指数 CCPI 均值为 4562 点，同比下降2%。受大环境影响，估计部分子公司出租率未达到理想状态，影响收入增长。2025Q1 需求下降的趋势延续，CCPI 均值为 4344 点，同比下降 6%，行业依旧承压。2024 年盈利能力下滑，计提资产减值损失。2024 年盈利能力下滑，计提资产减值损失。2024 年公司毛利率为49.6%，同比下降 8pct，主要系出租率下降。2024 年公司期间费用率为 33.7%，同比增长 1.4pct，其中销售费用率为 2.8%，同比增长 0.3pct；管理费用率为 10.5%，同比增长 1.1pct；研发费用

3、率为 3.6%，同比增长 0.2pct；财务费用率为 16.8%，同比下降0.1pct。公司其他收益 0.22 亿元，同比增长 73%，主要系取得的政府补助资金及确认的资产补助递延收益摊销；公司资产减值损失 0.26 亿元，主要系对子公司福建港能及沧州宏川计提商誉减值准备。综上，2024 年公司归母净利率为 10.9%，同比下降 8.2pct。拟年度分红回报股东，分红回购总金额超全年利润。拟年度分红回报股东，分红回购总金额超全年利润。公司积极回报股东，4 月 27 日公司公告 2024 年度利润分配预案，拟向全体股东每 10 股派发现金股利 2.00 元（含税），派发现金股利含税金额总计 91

4、49.79 万元。此前公司 2024 年前三季度派发现金股利4574.90 万元，使用自有资金以集中竞价交易的方式累计回购股份总金额 3499.44 万元（不含交易费用），上述金额合计 1.72 亿元，占 2024 年归母净利率的 108.70%。盈利预测、估值与评级 考虑行业需求较弱，下调公司 2025-2026 年净利预测至 2.0 亿元、2.4 亿元（原 3.1 亿元、4.2 亿元），新增 2027 年净利预测 3 亿元，维持“买入”评级。风险提示 新项目业绩不达预期、安全经营风险、股票质押风险、商誉减值风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 202

5、7E 营业收入(百万元)1,547 1,450 1,697 1,998 2,325 营业收入增长率 22.48%-6.27%17.02%17.74%16.35%归母净利润(百万元)296 158 195 237 304 归母净利润增长率 32.49%-46.57%23.21%21.35%28.22%摊薄每股收益(元)0.645 0.346 0.426 0.517 0.663 每股经营性现金流净额 2.30 1.99 2.05 2.41 2.75 ROE(归属母公司)(摊薄)11.21%6.05%7.54%8.68%10.43%P/E 30.08 32.42 22.72 18.73 14.60

6、P/B 3.37 1.96 1.71 1.62 1.52 来源：公司年报、国金证券研究所 0501001502002503009.0011.0013.0015.0017.0019.00240429240729241029250129人民币(元)成交金额(百万元)成交金额宏川智慧沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027