割草机行业专题：锂电加速、智能在即、品牌扬帆-220531（31页）.pdf

1、行业评级：看好2022年5月锂电加速、智能在即、品牌扬帆割草机行业专题陈腾曦邮箱 证书编号 S1230520080010 证券研究报告添加标题95%投资要点21、园林工具：海外类刚需产品，需求稳定、空间大；其中割草机是主力产品预计2021年园林器械345亿美元，19-25年CAGR 6.85%；其中割草机是主力产品，约占园林工具总规模的1/3，辐射园林工具全品类。2、割草机行业正身处两大技术浪潮：1）锂电化；2）智能化锂电化方兴未艾：基于环保、低噪、便捷性需求，锂电化或将成为1.0时代终局。新能源动力市场份额目前约在30%左右。智能化浪花初现：智能化、无人化是家庭工具类的终极理想。随着算法在割

2、草机器人领域应用，智能（无边界）割草机器人有望快速迭代、突破瓶颈、解决痛点，进入快速发展期。3、从产品变革到渠道突破，中国割草机企业有望借助技术升级实现从制造到品牌的涅槃渠道壁垒：割草机海外以线下商超&经销商销售为主，头部品牌多与渠道深度绑定，新玩家（新品牌）进入存在壁垒。如何破局：1）借助技术迭代站在产品趋势前沿、转型品牌。2）借助电商渗透率提升趋势，通过电商直接触达消费者，打造品牌。4、行业评级与推荐标的：看好，“中国制造出海”正转向“中国品牌出海”中国制造出海正在向品牌出海转型，线下竞争激烈，技术剧烈迭代的品类存在机会，电商为重大突破口，我们看好几类投资机会：代工厂，捕捉到迭代需求，储备

3、相应研发技术的优质制造企业，享受技术迭代带来的细分品类；业已建立锂电品牌，从产品力到品牌打造再到渠道打通均具备较强竞争力的企业；跨界选手，基于技术优势推出智能割草机器人，高维打低维切入市场的企业。围绕行业贝塔，深度挖掘预期差，关注标的：泉峰控股、大叶股份、九号公司、格力博（拟A）、创科实业、苏美达 、宝时得（未上市）风险提示：1、下游需求不及预期；2、地缘政治风险；3、海运费&原材料&汇率波动rQtMnMtQyQqNsQtQwPoMrQ7NaO6MtRoOtRmOjMmMoQkPqQmO7NrRvMuOnMvNuOrNnR目录C O N T E N T S割草工具“进化史”013割草机行业：中

4、国企业的进化与突围0203投资建议&催化剂&风险提示割草工具“进化史”01Partone4割草工具1.0时代终局锂电化1.151.0时代：手动内燃机燃油动力交流电动力（插电，移动范围受限制）直流电动力（电池，可移动）复盘割草工具“进化史”：基于环保、低噪、便捷性需求，锂电化或将成为1.0时代终局园林工具之割草“五件套”：割草机、打草机、吹风机、修枝机、链锯数据来源：公开资料整理、家得宝、格力博招股说明书、浙商证券研究所1.0时代割草机1830蒸汽时代.1930s.1980s.2022.未来第一台割草机割草机在英国内燃机（燃油）割草机链传动、齿轮传动、皮带轮组无级变速、静液压无级变速静液压无级变

5、速飞轮永磁割草机电驱动割电驱动割草机草机回旋刀割盘割草机燃油优点：大范围，动力强、便携缺点：噪音大、环保差、使用成本高交流电（插电）优点：环保性好、续航强缺点：小范围直流电（锂电）优点：目标范围大，噪音小，使用成本低、环保；缺点：价格高、目前续航一般产品骑乘式割草机手持式割草机吹风机打草机修枝机链锯价格带（美元）燃油1,999-10,299178-1,544100-818105-396319-546129-659锂电3,199-4,199299-1,12421-59922-25131-50955-586割草工具2.0时代来临智能割草机器人1.161.0时代：手动内燃机燃油动力交流电动力（插电，

6、移动范围受限制）直流电动力（电池，可移动）1.5时代割草机器人（非自主规划路径，需要人工参与预埋线）2.0时代智能割草机器人（自主规划路径，无需预埋线，可实现无人化）从1.0到2.0：动力源进化是大前提，算法&避障能力提升是核心数据来源：公开资料整理、格力博招股说明书、浙商证券研究所1.0时代割草机1830蒸汽时代.1930s.1980s.2022.未来第一台割草机割草机在英国1.5时代割草机器人内燃机割草机链传动、齿轮传动、皮带轮组无级变速、静液压无级变速静液压无级变速2.0时代智能割草机器人技术基础：可自主规划路线无边界无边界智能割草机器人智能割草机器人割草机器人割草机器人飞轮永磁割草机电