【东吴证券】完美世界（002624）-2024年年报及2025年一季报点评：《诛仙世界》开启利润释放，关注《异环》上线进展-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告游戏 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 完美世界（002624）2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评：诛仙世年一季报点评：诛仙世界开启利润释放，关注异环上线进展界开启利润释放，关注异环上线进展 2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 张良卫张良卫 执业证书：S0600516070001 021-60199793 证券分析师证券分析师 周良玖周良玖 执业证书：S0600517110002 021-60199793 证券分析师证券分析师 陈欣陈欣 执业证书：S06005

2、24070002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.28 一年最低/最高价 6.79/14.00 市净率(倍)3.36 流通A股市值(百万元)22,444.56 总市值(百万元)23,822.81 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)3.65 资产负债率(%,LF)35.86 总股本(百万股)1,939.97 流通 A 股(百万股)1,827.73 相关研究相关研究 完美世界(002624)：2024 年业绩预告点评：转型期利润承压，关注新游业绩弹性 2025-01-20 完美世界(002624)：2024 年三季报点评：游戏经营性业绩改善，静待新产品周期兑现 2024

3、-11-04 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）7,791 5,570 6,891 9,124 9,926 同比（%）1.57(28.50)23.70 32.40 8.79 归母净利润（百万元）491.48(1,287.56)701.53 1,298.39 1,567.18 同比（%）(64.31)(361.98)-85.08 20.70 EPS-最新摊薄（元/股）0.25(0.66)0.36 0.67 0.81 P/E（现价&最新摊薄）48.47-33.96 18.35 15.20 T

4、able_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：2024 年公司实现营收 55.70 亿元，yoy-28.50%，归母净利润-12.88亿元，yoy-362%，扣非归母净利润-13.13 亿元，yoy-724%。2025Q1 营收 20.23 亿元，yoy+52.22%，qoq+35.08%，归母净利润 3.02 亿元，扣非归母净利润 1.63 亿元，均同环比大幅扭亏为盈。此外，公司宣布拟向全体股东每 10 股派发现金红利 2.3 元（含税）。游戏业务：游戏业务：诛仙世界诛仙世界释放利润，释放利润，重点关注重点关注异环异环进展进展。2024 年及2025Q1公司游戏业

5、务实现营收51.81、14.18亿元，yoy-22.32%，+10.37%，归母净利润-7.25、2.92 亿元，扣非净利润-6.85、1.63 亿元。2024 年公司游戏业绩转亏，主要系 1）对旗下项目进行系统性梳理，针对不符合发展方向、运营不及预期的项目，采取关停、优化团队、缩减规模等措施，产生研发费用及人员优化补偿金支出、资产减值损失等，对应亏损约 7.4 亿元；2）确认对外投资的联营企业投资损失、长期股权投资减值损失等，对应归母净亏损约 3.11 亿元；3）部分在营游戏流水在生命周期内自然回落，对应在营游戏业绩贡献下降；4）诛仙世界 于 2025 年12 月 19 日上线，收入与费用阶

6、段性错配对 2024 年业绩产生负向影响。2025Q1 诛仙世界 利润开启释放，同时出售乘风工作室产生非经收益，对应 2025Q1 游戏业务归母及扣非归母净利润同环比均大幅扭亏为盈。影视业务：影视业务：聚焦“提质减量”策略，聚焦“提质减量”策略，发力短剧赛道发力短剧赛道。2024 年及 2025Q1公司影视业务实现营收 3.50、5.96 亿元，yoy-66.17%、+1616.29%，归母净利润-4.02、0.26 亿元，扣非净利润-5.10、0.16 亿元。2024 年亏幅较大主要系：1）播出的部分影视剧实际销售价格低于预期，确认归母净亏损约 1.08 亿元，同时部分库存影视剧计提存货跌价