【华安证券】金诚信（603979）-铜矿投产逐步放量，资源开发进入收获期-250427（3页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 铜矿投产逐步放量，资源开发进入收获期 主要观点：主要观点：Table_Summary 公司公司发布发布 2024 年年报和一季报年年报和一季报 金诚信 2024 年实现营业收入 99.42 亿元，同比+34.37%；实现归母净利润 15.84 亿元，同比+53.59%。25Q1 实现营业收入 28.11 亿元，同比+42.49%，环比-5.41%；实现归母净利润 4.22 亿元，同比+54.1%，环比-14.01%。矿服矿服业务经营稳健业务经营稳健 公司 2024 年矿服板块收入 65.44 亿元，其中海外矿服收入 41.25 亿元，均同 202

2、3 年基本持平。公司坚持“大项目、大客户、大业主”的开发策略，以存量项目的合同履行带动矿服业务发展，全年新签及续签合同金额约人民币 115 亿元。自有资源放量，业绩增量可期自有资源放量，业绩增量可期 公司 2024 年资源开发板块实现营收 32.09 亿元，同比+412.85%。公司几大矿山经营情况：1）贵州两岔河磷矿 2024 年增产至 35 万吨；2）Dikulushi 铜矿 2024 年生产铜精矿含铜（当量）约 1.48 万吨；3）Lonshi铜矿西区 24Q4 全面达产，全年生产阴极铜及铜精矿含铜合计约 2.61万吨，公司拟投资建设东区采选工程，达产后预计东西区合计年产 10万吨铜金属

3、；4）Lubambe 铜矿 7 月纳入公司体系，7-12 月生产铜精矿含铜约 0.78 万吨，技改和管理升级完成后经营状况有望逐步改善。投资建议投资建议 我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 21.8/24.2/26.4 亿元（前值为 2025-2026 年分别为 19.78/22.64 亿元），对应 PE 分别为 11/10/9倍，维持“买入”评级。风险提示风险提示 产能释放不及预期；铜、磷等价格大幅波动；矿山安全及环保风险；海外经营风险等。Table_Profit 重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标主要财务指标 2024A 2025E 2026E

4、 2027E 营业收入 9942 11888 12760 13665 收入同比（%）34.4%19.6%7.3%7.1%归属母公司净利润 1584 2181 2418 2636 净利润同比（%）53.6%37.7%10.9%9.0%毛利率（%）31.5%33.9%34.2%34.5%ROE（%）17.6%20.2%18.9%17.6%每股收益（元）2.57 3.50 3.88 4.23 P/E 14.12 10.97 9.89 9.07 P/B 2.52 2.21 1.87 1.60 EV/EBITDA 7.04 5.71 4.81 4.08 资料来源：wind，华安证券研究所 Table_S

5、tockNameRptType 金诚信（金诚信（603979）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-27 收盘价（元）38.34 近 12 个月最高/最低（元）61.00/31.20 总股本（百万股）624 流通股本（百万股）624 流通股比例（%）100.00 总市值（亿元）239 流通市值（亿元）239 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 Table_Author 分析师：许勇其分析师：许勇其 执业证书号：S0010522080002 邮箱： 分析师：黄玺分析师：黄玺 执业证书号：S0010524060001 邮箱： 相关报告相

6、关报告 1.金诚信（603979）：矿服业务稳健增长，矿山资源持续放量 2024-09-28 -46%-27%-8%12%31%4/247/2410/241/254/25金诚信沪深300Table_CompanyRptType1 金诚信（金诚信（603979）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/3 证券研究报告 财务报表与盈利预测财务报表与盈利预测 资产负债表资产负债表 单位:百万元 利润表利润表 单位:百万元 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 会计年度会计年度 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产流动资产 8065 10010 11643