【东吴证券】润本股份（603193）-2024年报及2025年一季报点评：业绩延续高增，看好新品扩充持续驱动高增长-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告美容护理 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 润本股份（603193）2024 年年报报及及 2025 年年一季报一季报点评：点评：业绩延续业绩延续高增高增，看好看好新品新品扩充持续扩充持续驱动高增长驱动高增长 2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 张家璇张家璇 执业证书：S0600520120002 证券分析师证券分析师 郗越郗越 执业证书：S0600524080008 股价走势股价走势 市场数据市场数

2、据 收盘价(元)35.58 一年最低/最高价 15.80/37.99 市净率(倍)6.78 流通A股市值(百万元)3,676.71 总市值(百万元)14,395.43 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)5.25 资产负债率(%,LF)7.69 总股本(百万股)404.59 流通 A 股(百万股)103.34 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）1,033 1,318 1,668 2,117 2,624 同比（%）20.66 27.61 26.51 26.95 23.95 归母净利润（

3、百万元）226.03 300.16 398.17 500.18 610.80 同比（%）41.23 32.80 32.65 25.62 22.12 EPS-最新摊薄（元/股）0.56 0.74 0.98 1.24 1.51 P/E（现价&最新摊薄）63.69 47.96 36.15 28.78 23.57 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 公司公司公布公布 2024 年和年和 2025Q1 业绩业绩：公司 2024 全年营收 13.18 亿元，yoy+27.6%；归母净利润 3.0 亿元，yoy+32.8%，扣非归母净利润 2.89 亿元，yoy+32.3%。2

4、5Q1 营收 2.4 亿，yoy+44.0%，归母净利润 4419.7 万元，yoy+24.6%，扣非归母净利润 3861.7 万元，yoy+22.9%。毛利率毛利率提升提升，盈利能力稳中有进盈利能力稳中有进。毛利率：毛利率：公司 2024 年毛利率同比提高 1.8pct 至 58.2%，2025Q1 同比提高 2pct 至 57.7%，婴童/驱蚊/精油三大品类毛利率普遍提升。期间费用率：期间费用率：公司 2024 年期间费用率31.2%，同比+1.4pct，主要系销售费用率同比+2.8pct；25Q1 期间费用率为 37.7%，同比+5.3pct，主要系存款利率下降导致财务费用率同比+5.6

5、pct。归母归母净利率：净利率：公司 2024 年归母净利率 22.8%，同比+0.9pct，盈利稳中有进；25Q1 归母净利率 18.4%，同比-2.9pct，主因利率下降导致财务费用率提升。全渠道收入高增，线上全渠道收入高增，线上持续发力持续发力。24 年公司线上直销/线上经销/线上代销/非平台经销分别收入 7.74/1.65/0.31/3.47 亿元，同比+24.8%/+23.4%/+4.1%/+40%，分别占总收入的 58.7%/12.5%/2.3%/26.3%，线上直销在天猫、京东、抖音等电商平台均保持较高的市场占有率，线上平台经销/线上平台代销/非平台经销等渠道，实现全面高增。同时

6、，公司在线下渠道积极开拓与胖东来、名创优品等特通渠道的合作，进一步扩大影响力。新品放量新品放量驱动驱动婴童护理婴童护理与驱蚊品类均与驱蚊品类均高增高增。2024 年婴童护理/驱蚊/精油三大品类收入同比分别+35/+32%/+8%，占比分别为 52%/33%/13%，毛利率均有所提升，尤其是驱蚊类受益于高毛利产品收入占比提升，毛利率增加 3.9pct。25Q1 婴童护理收入高增至 1.8 亿元（同比+65.5%），婴童防晒啫喱等产品矩阵持续扩充；驱蚊系列收入 0.4 亿元（同比+10.5%）；精油系列收入 0.11 亿元（同比-6.2%）。盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司深耕驱蚊及婴