【华安证券】麦澜德（688273）-2024年盆底业务平稳增长，生殖抗衰持续高增长-250427（4页）.pdf

1、 敬请参阅末页重要声明及评级说明 证券研究报告 2024 年盆底业务平稳增长，生殖抗衰持续高增长 主要观点：主要观点：Table_Summary 事件事件：公司发布 2024 年及 2025 年一季度业绩，2024 年实现营收 4.25亿元（yoy+24.57%），实现归母净利润 1.02 亿元（yoy+13.10%），实现扣非归母净利润 0.82 亿元（yoy+14.63%）。2025Q1 实现营业收入 1.18 亿元（yoy+13.36%），实现归母净利润0.40亿元（yoy+9.85%），实现扣非归母净利润0.38亿元（yoy+11.60%）。事件点评事件点评 盆底业务保持平稳，耗材盆底

2、业务保持平稳，耗材业务业务稳健增长稳健增长，生殖，生殖抗衰抗衰高速增长高速增长 2024 年，公司盆底康复业务收入 1.67 亿（yoy+3.02%），盆底智能解决方案 PI-ONE 系统、“雷达磁”新品先后上市，引入非侵入式精准评估与治疗，构建评估到干预完整闭环，引领盆底康复行业发展；耗材及配件收入 1.19 亿（yoy+26.21%），自适应下一代电极完成批量性治疗方案优化临床验证并上市。截至 2024 年底，公司已开发三级医疗机构 1,400 余家，二级及一级（含社区）医疗机构 5,000 余家，民营医疗机构 1,500 余家，门诊机构 400 余家。2024 年，公司生殖康复实现收入

3、1.10 亿（yoy+126.56%），主要针对人流术后、宫腔术后、不孕不育、卵巢功能早衰的辅助治疗。公司沿用诊疗一体化的理念拓展消费医疗，通过自主研发与外延并购双轮驱动，构建了私密可视化+生殖抗衰与皮肤可视化数字化+皮肤抗衰一体化解决方案体系，为客户提供由内而外的全周期健康管理服务。公司战略收购上海奥通、小肤科技等公司，加速在皮肤领域的布局。截至2024年底公司及子公司合作机构已超 3,000 家，成为兼具医疗专业性与消费体验的新标杆。公司公司继续继续加大研发加大研发投入投入，不断推出新产品不断推出新产品 2024 年，公司研发投入 6,227.30 万元，占收入比例为 14.67%。公司承

4、担的 2022 年江苏省工信厅关键核心技术（装备）攻关项目“基于多元信息融合的 AI 辅助盆底生殖康复诊治关键技术”已完成验收。2025 年又新承担两项重大科研项目“医学超声多模态基础大模型关键技术研发”和“基于运动意图感知的肢体运动功能康复机器人系统关键技术研究”。2024 年，公司推出多模态生物刺激反馈系统，该产品通过可形变的肌电压力传导阴道电极，突破传统盆底电刺激和生物反馈治疗模式，实现肌电生理和生物力学的双重干预，显著提升病患治疗的舒适度和临床疗效。2024 年，公司已完成全新一代雷达磁刺激仪的核心技术攻关，该 Table_StockNameRptType 麦澜德（麦澜德（688273

5、）公司点评 投资评级：买入（维持）投资评级：买入（维持）报告日期：2025-04-27 收盘价（元）26.76 近 12 个月最高/最低（元）32.70/18.37 总股本（百万股）100 流通股本（百万股）37 流通股比例（%）36.83 总市值（亿元）27 流通市值（亿元）10 公司价格与沪深公司价格与沪深 300 走势比较走势比较 分析师：谭国超分析师：谭国超 执业证书号：S0010521120002 邮箱： 分析师：李婵分析师：李婵 执业证书号：S0010523120002 邮箱： 相关报告相关报告 1.【华安医药】公司点评：麦澜德（688273）：2024Q3 收入增长平稳，生殖抗衰

6、延续高增长 2024-10-31 2.【华安医药】公司点评：麦澜德（688273）：2024Q2 改善明显，生殖抗衰成为第二增长曲线 2024-08-22 -26%-6%14%33%53%4/247/2410/241/25麦澜德沪深300Table_CompanyRptType1 麦澜德（麦澜德（688273）敬请参阅末页重要声明及评级说明 2/4 证券研究报告 产品于 2025 年 3 月正式上市。雷达磁创新性地采用毫米波雷达技术，开发出非接触式盆底肌运动范围高精度监测系统，突破传统盆底磁刺激的纯被动治疗模式，实现了非侵入式盆底肌运动能力评估、主被动磁刺激训练和评估-治疗-再评估的闭环康复新