【西南证券】科锐国际（300662）-开年势头良好，业务复苏加速-250426（7页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 26 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报及年年报及 2025 年一季报点评年一季报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：34.06 元 科锐国际（科锐国际（300662）社会服务社会服务 目标价：42.30 元（6 个月）开年势头良好开年势头良好，业务复苏加速业务复苏加速 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：陈柯伊 执业证号：S1250524100003 电话：021-58352190 邮箱： 分析师：周杰 执业证号：S12505241

2、00001 电话：021-58352190 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.97 流通 A 股(亿股)1.96 52 周内股价区间(元)12.61-38.6 总市值(亿元)67.03 总资产(亿元)40.57 每股净资产(元)10.36 相关相关研究研究 Table_Report 1.科锐国际（300662）：24Q3扣非归母净利润正增长，期待海外业务转暖 (2024-10-31)2.科锐国际（300662）：短期海外业务承压，关注后续国内外业务复苏 (2024-09-01)事件事件：公司发布 2024年年报及 2025年一季报。202

3、4年公司营收为 117.9亿元，同比增长 20.6%，归母净利润为 2.1 亿元，同比增长 2.4%；2025Q1 公司营收为 33.0亿元，同比增长 25.1%，归母净利润为 5778.4万元，同比增长 42.2%。2025Q1 公司其他收益为 5180.4 万元，同比增长 536.8%，主要系与公司经营活动有关的补贴及补助增加所致。公司费用率小幅下降。公司费用率小幅下降。2025Q1公司毛利率为 5.5%，同比下降 0.8个百分点，净利率为 2.1%，同比下降 0.6 个百分点。期间费用率为 3.8%，同比下降 1.0 个百分点，其中公司销售、管理、财务费用率分别为 1.3%、2.5%、0

4、.1%，同比分别下降 0.2、0.6、0.1 个百分点。公司运营效能持续优化，期间费用率小幅下降。2025Q1公司中高端人才访寻业务及灵活用工业务恢复势头良好公司中高端人才访寻业务及灵活用工业务恢复势头良好。2025Q1公司为国内外客户成功推荐中高端管理人员和专业技术岗位 3810 人，同比增长22.4%；在册灵活用工业务的岗位外包员工为 4.7万人，环比净增长 1900人，其中技术与研发类岗位时点在职人数占比为 68.3%，同比提升 5.4 个百分点；灵活用工业务累计派出 14.6万人次，同比增长 25.9%。禾蛙持续深化禾蛙持续深化 AI技术在合作流程中的应用，赋能业务发展技术在合作流程中

5、的应用，赋能业务发展效果显著效果显著。禾蛙平台AI筛选助手 1.0 版本已上线，为发单方减少了 80%的筛选工作量，准确度高达98%。目前 2.0版本即将推出，将为接单方提供简历匹配度解读服务。得益于禾蛙平台在招聘端意图识别的准确度和速度的提升，2025Q1禾蛙生态累计注册合作伙伴 1.6万余家，同比增长 21.8%；累计注册交付顾问 15.6万余人，同比增长 30.7%；累计活跃参与合作伙伴 2.0 万人，同比增长 76.9%；累计参与交付顾问 1.3万余人，同比增长 77.2%；累计运营招聘中高端岗位 7.7万余个，同比增长 46.4%；累计交付岗位 1.5 万余个，同比增长 119.1%

6、。盈利预测与投资盈利预测与投资建议。建议。预计公司 2025-2027年归母净利润分别为 2.8、3.4、4.6亿元，未来三年归母净利润复合增长率 31.0%。公司业务与招聘行业相关度比北京人力及外服控股高，预计在招聘市场复苏下实现显著复苏，给予一定的估值溢价，给予公司 2025年 30倍 PE，对应目标价 42.3元，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：政策法规变化风险、宏观经济波动风险、市场竞争加剧风险、灵活用工业务增速不及预期风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）11787.66 14669.72 17626.44 21150.07