【东吴证券】科思股份（300856）-2024年报及2025年一季报点评：短期业绩承压，看好新品放量驱动长期成长-250427（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告个人护理 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 科思股份（300856）2024 年报年报及及 2025 年年一季报一季报点评：点评：短期短期业绩业绩承压承压，看好新品放量看好新品放量驱动长期成长驱动长期成长 2025 年年 04 月月 27 日日 证券分析师证券分析师 吴劲草吴劲草 执业证书：S0600520090006 证券分析师证券分析师 张家璇张家璇 执业证书：S0600520120002 证券分析师证券分析师 郗越郗越 执业证书：S0600524080008 股价走势股价走势 市场数据市场数据

2、收盘价(元)20.87 一年最低/最高价 19.67/90.23 市净率(倍)2.59 流通A股市值(百万元)6,805.91 总市值(百万元)7,091.13 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)8.05 资产负债率(%,LF)28.95 总股本(百万股)339.78 流通 A 股(百万股)326.11 相关研究相关研究 科思股份(300856)：2024 年三季报点评：多因素致短期业绩承压，看好新品类放量驱动长期成长 2024-10-24 科思股份(300856)：2024 年半年报点评：新型防晒剂持续放量，现金流表现优于财务利润 2024-08-18 增持（下调）Table_EPS

3、盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,400 2,276 2,060 2,379 2,627 同比（%）35.99(5.16)(9.50)15.52 10.40 归母净利润（百万元）733.59 562.47 408.74 556.60 704.18 同比（%）89.02(23.33)(27.33)36.18 26.51 EPS-最新摊薄（元/股）2.16 1.66 1.20 1.64 2.07 P/E（现价&最新摊薄）9.67 12.61 17.35 12.74 10.07 Table_Tag Table_Summa

4、ry 投资要点投资要点 公司披露公司披露 2024 年年报及年年报及 2025Q1 业绩业绩：2024 年公司实现营收 22.76 亿元（同比-5.16%，下同），归母净利润 5.62 亿元（-23.33%），扣非归母净利润 5.30 亿元（-25.89%）。单 Q4 看，公司实现营收 4.18 亿元（-10.35%），归母净利润 0.48 亿元（-46.39%）。2025Q1，公司营收 3.97亿元（-44.29%），归母净利润 0.48 亿元（-78.15%），主要受欧洲等部分区域天气及客户库存较高的影响。防晒剂及防晒剂及境外业务境外业务短期短期承压承压，国内实现增长，国内实现增长。按品类

5、拆分，化妆品活性成分及其原料业务与合成香料业务分别实现营收 19.04 亿元/3.52 亿元，分别同比-8.05%/+14.16%，占总营收 83.65%/15.47%，防晒剂原料下滑主要因客户去库存及欧洲北美阴雨天气影响导致需求受到压制，部分产品价格有所调降。按地区拆分，境内与境外营收分别为 2.97 亿元/19.79亿元，分别同比+22.87%/-8.30%，占总营收 13.03%/86.97%，国内市场实现增长。部分产品价格调价导致部分产品价格调价导致盈利能力盈利能力有所波动有所波动。盈利能力：2024 年及2025Q1 毛利率分别为 44.40%/34.04%，分别同比-4.43pct

6、/-13.78pct，主要系防晒剂部分产品价格有所调降所致，归母净利率分别为24.65%/12.11%，分别同比-5.92pct/-18.76pct，净利率下滑幅度较大，主要因毛利率下降，同时费用投入相对刚性所致。费用端：2024 年与2025Q1 期间费用率分别为 15.5%/20.6%，同比分别+3.2/+7.0pct，主要系管理费用率分别同比+1.9pct/+6.4pct。新增产能储备较为充足新增产能储备较为充足，马来西亚工厂全面马来西亚工厂全面推进。推进。公司积极推进项目建设与新品扩产，P-M 产线完成扩产，年产 2000 吨 HS 产线建成投产。马来西亚年产 1 万吨防晒系列产品项目