【国盛证券】沪光股份（605333）-业绩符合预期，拓品支撑未来业绩增长-250426（3页）.pdf

1、证券研究报告|季报点评 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 沪光股份（沪光股份（605333.SH）业绩符合预期，业绩符合预期，拓品支撑拓品支撑未来未来业绩增长业绩增长 事件事件：公司公布 2024 年报及 2025 一季报。2024 年，公司实现收入 79 亿元，同比+98%；归母净利润 6.7 亿元，同比+1139%。2025Q1，公司实现收入 15.4 亿元，同比+1%；归母净利润 0.9 亿元，同比-8%。业绩符合预期。业绩符合预期。收入方面，2024 年，国内新能源车销量 1287 万辆，同比+35.5%，其中赛力斯汽车销量 38.9 万辆，同

2、比+268%；2025Q1，国内新能源车销量 307.5 万辆，同比+47%，其中赛力斯汽车销量 4.5 万辆，同比-46%。公司主要客户有赛力斯、大众等，客户结构多元化，Q1 收入实现同比增长。利润率方面，2024 年公司销售毛利率 17%，同比+5pct，销售净利率 8%，同比+7pct，我们预计主要系规模效应；25Q1 公司销售毛利率 14%，环比-3pct，销售净利率 6%，环比-4pct。客户结构优质客户结构优质+开拓海外市场，打开未来发展空间。开拓海外市场，打开未来发展空间。公司客户结构优质，奠定国内线束龙头地位。目前，公司已经进入上汽大众、戴姆勒奔驰、奥迪汽车、赛力斯、L 汽车、

3、T 汽车等知名车企供应商体系，且获取增量订单市场开拓顺利，新增订单业务涵盖极氪、奇瑞 E02 等车型。海外方面，公司夯实罗马尼亚公司经营管理人才队伍建设，同时优化供应链管理，加强罗马尼亚工厂与海外供应商的紧密合作，从而快速响应国际客户需求，加快公司在欧洲市场及全球化的战略布局，打开广阔的海外市场。电动化电动化+智能化扩容市场，线束龙头发展潜力大。智能化扩容市场，线束龙头发展潜力大。新能源车需要高压线束，自动驾驶强化高速线束需求，整车线束用量及价值提升明显。公司全面布局高、低压线束产品，已研制出 40A-600A 全系高压连接器，有望充分受益行业扩容及国产替代趋势。同时公司聚焦核心技术能力，实现

4、高压连接器等产品研发，并已具备批量生产交付能力。目前高压连接器产品已在 X汽车、赛力斯、上汽等整车客户上实现搭载。公司不断拓展新品类，未来将进一步优化连接器产品结构，不断提升市场份额。盈利预测与估盈利预测与估值：值：考虑到下游需求波动，我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 8.5/10.3/12.1 亿元，对应 PE 分别为 17/14/12 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：行业需求不及预期，原材料价格波动，市场开拓不及预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 汽车零部件 前次评级 买入 04 月 25 日收盘价（元）31.96 总市值（百万元）13,959.

5、36 总股本（百万股）436.78 其中自由流通股（%）100.00 30 日日均成交量（百万股）5.59 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 丁逸朦丁逸朦 执业证书编号：S0680521120002 邮箱： 分析师分析师 江莹江莹 执业证书编号：S0680524040005 邮箱： 相关研究相关研究 1、沪光股份（605333.SH）：业绩符合预期，绑定核心客户推动业绩释放 2025-01-22 2、沪光股份（605333.SH）：下游需求旺盛，盈利能力持续改善 2024-10-29 3、沪光股份（605333.SH）：业绩符合预期，绑定优质客户带动业绩高增 2024-08-28 财务

6、指标财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）4,003 7,914 9,496 11,395 13,447 增长率 yoy（%）22.1 97.7 20.0 20.0 18.0 归母净利润（百万元）54 670 848 1,028 1,209 增长率 yoy（%）32.2 1,139.2 26.4 21.3 17.6 EPS 最新摊薄（元/股）0.12 1.53 1.94 2.35 2.77 净资产收益率（%）3.5 30.1 26.7 24.5 22.4 P/E（倍）258.0 20.8 16.5 13.6 11.5 P/B（倍）9.0 6.3