【东吴证券】拓荆科技（688072）-2024年报点评：Q4业绩高速增长，薄膜沉积&先进封装设备进入收获期-250426（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告半导体 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 拓荆科技（688072）2024 年报点评：年报点评：Q4 业绩高速增长，薄膜沉积业绩高速增长，薄膜沉积&先进封装设备进入收获期先进封装设备进入收获期 2025 年年 04 月月 26 日日 证券分析师证券分析师 周尔双周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 证券分析师证券分析师 李文意李文意 执业证书：S0600524080005 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)160.80 一年最低/最高价 101.40/

2、216.52 市净率(倍)8.48 流通A股市值(百万元)44,980.44 总市值(百万元)44,980.44 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)18.97 资产负债率(%,LF)65.40 总股本(百万股)279.73 流通 A 股(百万股)279.73 相关研究相关研究 拓荆科技(688072)：2024 年三季报点评：Q3 营收持续高增，新产品确收导致盈利能力同比下滑 2024-10-29 拓荆科技(688072)：2024 年半年报点评：Q2 业绩高增，平台化延展打开成长空间 2024-08-28 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 202

3、4A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）2,705 4,103 5,917 8,249 10,713 同比（%）58.60 51.70 44.20 39.41 29.87 归母净利润（百万元）662.58 688.16 1,004.25 1,554.32 2,206.52 同比（%）79.82 3.86 45.93 54.77 41.96 EPS-最新摊薄（元/股）2.37 2.46 3.59 5.56 7.89 P/E（现价&最新摊薄）67.89 65.36 44.79 28.94 20.39 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 Q4 收入

4、收入&扣非归母净利润高速增长扣非归母净利润高速增长：2024 年公司营业收入为 41.0 亿元，同比+51.7%；期间归母净利润为 6.9 亿元，同比+3.9%；扣非净利润为 3.6 亿元，同比+14.1%；剔除股权支付后扣非净利润为 5.95 亿元，同比+11.1%。Q4 单季营业收入 18.3 亿元，同比+82.1%，环比+80.6%；归母净利润 4.2 亿元，同比+6.5%，环比+193.2%；扣非归母净利润 2.9亿元，同比+113.0%，环比+538.4%。新产品导致毛利率略有下降，研发投入持续增加新产品导致毛利率略有下降，研发投入持续增加：2024 年公司毛利率为41.7%，同比-

5、9.3pct，主要系新产品新工艺等；销售净利率为 16.8%，同比-7.8pct；期间费用率为 32.2%，同比-6.0pct，其中销售费用率为 7.1%，同比-3.4pct，管理费用率为 5.1%，同比-1.9pct，研发费用率 18.4%，同比-2.9pct，财务费用率为 1.6%，同比+2.0pct。公司 2024 年研发投入 7.6亿元，同比+31.3%；用于拓展新产品及新工艺，并持续进行设备平台及反应腔的优化升级。Q4 单季度毛利率为 39.3%，同比-12.8pct，环比+0.04pct；销售净利率 23.4%，同比-15.9pct，环比+9.8pct。存货存货&合同负债持续高增，

6、现金流合同负债持续高增，现金流 2023 年以来首次转正年以来首次转正：截至 2024Q4末，公司合同负债为 29.8 亿元，同比+115.9%；存货为 72.2 亿元，同比+58.4%，公司在手订单约 94 亿元，在手订单充沛。2024Q4 经营活动净现金流为 7.2 亿元，2023 年以来首次转正。PECVD 领域持续扩张，平台化产品陆续放量领域持续扩张，平台化产品陆续放量：（1）PECVD：已实现全系列 PECVD 介质薄膜材料的覆盖，通用介质薄膜材料和先进介质薄膜材料均已实现产业化应用。基于新平台（PF-300T Plus 和 PF-300M）及新型反应腔（pX 和 Supra-D）相