【开源证券】中天科技（600522）-公司信息更新报告：业绩短期承压，重视公司长期发展-250425（4页）.pdf

1、通信通信/通信设备通信设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 中天科技中天科技（600522.SH）2025 年 04 月 25 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/24 当前股价(元)13.90 一年最高最低(元)17.78/12.02 总市值(亿元)474.40 流通市值(亿元)474.40 总股本(亿股)34.13 流通股本(亿股)34.13 近 3 个月换手率(%)145.56 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 业绩实现亮眼增长，充分受益于通信能源长期成长公司信息更新报告-2024.10.30 AI+新能源时代，“通信+新能源”双轮成

2、长公司深度报告-2024.10.21 业绩业绩短期承压短期承压，重视公司重视公司长期长期发展发展 公司信息更新报告公司信息更新报告 蒋颖（分析师）蒋颖（分析师） 证书编号：S0790523120003 业绩业绩短期承压短期承压，通信能源市场前景广阔通信能源市场前景广阔 2025 年 4 月 24 日公司发布 2024 年年报及 2025 年一季度财报，2024 年公司实现营收 480.55 亿元，同比增加 6.63%，实现归母净利润 28.38 亿元，同比减少 8.94%，2025Q1 公司实现营收 97.56 亿元，同比增长 18.37%，环比减少 28.99%，实现归母净利润 6.28 亿

3、元，同比减少 1.33%，环比增长 19.06%。2025 年 Q1，公司销售毛利率达 14.60%，同比减少 3.43pct，销售净利率为 6.40%，同比减少 1.28pct。从费用率上来看，2025 年 Q1 公司销售费用率为 2.98%，同比降低 0.26pct，管理费用率为 5.84%，同比降低 1.08pct。我们认为，公司作为全球领先的通信能源解决方案服务商，持续深耕“通信+能源”两大领域，在多板块具备领先地位，短期来看，受板块建设及竞争影响，业绩有所承压，因此我们下调原 2025 年、2026年盈利预测 43.02、49.66 亿元，并新增 2027 年盈利预测，预计公司 20

4、25-2027年归母净利润分别为 31.02、33.11、35.23 亿元，当前股价对应 PE 为 15.3/14.3/13.5倍，长期来看，公司有望深度受益于新能源行业长期成长及 AI 时代光通信板块的复苏，维持“买入”评级。公司公司深度布局能源深度布局能源产业产业，在手订单充沛在手订单充沛 能源网络领域，公司深耕绿色能源，风光储协同发展。2024 年，中天科技海缆相继中标缆中标了江苏国信大丰海上风电项目、国华如东光氢储一体化项目、华能浙江分公司瑞安 1 号海上风电项目等，并成功交付多个国内外先进项目。截至 2025 年 4 月 23 日，公司能源网络领域在手订单约 312 亿元，其中海洋系

5、列约 134 亿元，电网建设约 140 亿元，新能源约 38 亿元。公司公司重视研发投入重视研发投入，积极发展通信网络业务积极发展通信网络业务 2024 年，公司研发费用达 19.44 亿元，同比增长 2.42%，研发费用率达 4.04%。2025 年 Q1，公司研发费用达 4.04 亿元，研发费用率达 4.14%。通信网络领域，公司围绕液冷、高速光模块、高效能源模块以及绿色节能等技术，打造绿色算力服务系统解决方案；立足绿色天线、一体化能源机柜技术以及直流叠光技术，打造绿色基站融合技术能力；聚焦高铁 5G 漏缆扩频技术、算力网络高速铜缆技术、室分移频 MIMO 以及特种场景天线技术，打造广义室

6、分绿色解决方案能力；基于特种预制棒、光纤、光缆及数智化预连接 ODN 等技术，打造全域光网智联技术能力；专注石英套管、线缆材料及高纯四氯化硅等产品。风险提示：风险提示：海洋业务发展不及预期风险、海洋板块分拆风险、行业竞争加剧、原材料风险 财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)45,065 48,055 53,642 59,508 66,036 YOY(%)11.9 6.6 11.6 10.9 11.0 归母净利润(百万元)3,117 2,838 3,102 3,311 3,523 YOY(%)-3.0-8.