【西南证券】温氏股份（300498）-2024年年报点评：猪鸡双轮驱动，业绩显著改善-250425（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 25 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 买入买入（维持）（维持）当前价：16.89 元 温氏股份（温氏股份（300498）农林牧渔农林牧渔 目标价：元（6 个月）猪鸡双轮驱动，业绩显著改善猪鸡双轮驱动，业绩显著改善 投资要点投资要点 西南证券研究院西南证券研究院 分析师：徐卿 执业证号：S1250518120001 电话：021-68415832 邮箱： 联系人：赵磐 电话：010-57758503 邮箱： 相对指数表现相对指数表现 数据来

2、源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)66.54 流通 A 股(亿股)52.35 52 周内股价区间(元)15.2-22.34 总市值(亿元)1,123.85 总资产(亿元)950.16 每股净资产(元)6.35 相关相关研究研究 1.温氏股份（300498）：盈利强劲增长，养殖产业助力业绩腾飞 (2024-10-28)2.温氏股份（300498）：业绩扭亏为盈，成长增速加快 (2024-09-03)3.温氏股份（300498）：规模逆势增长，养殖成绩持续好转竞争力增强 (2024-05-07)业绩总结：业绩总结：公司发布 2024年年度报告。公司 2024年实现营业收入 1048.6

3、3亿元，同比增长 16.64%；实现归母净利润 92.30亿元，上年同期净亏损 63.90亿元，同比扭亏为盈；实现扣除非经常性损益后的归母净利润 95.73亿元，扭亏为盈。2025年第一季度实现营业收入 243.18亿元，同比增长 11.34%；实现归母净利润 20.01 亿元，上年同期净亏损 12.36 亿元，同比扭亏为盈。点评：营收首破千亿，利润大幅扭亏。点评：营收首破千亿，利润大幅扭亏。2024年公司营业总收入达 1049.24亿元，同比增长 16.68%，主要得益于肉猪销售量价齐升。归母净利润 92.30亿元，实现大幅扭亏为盈。业绩增长主要受益于生猪销售均价同比上涨，毛猪销售均价16.

4、71 元/公斤，同比增长 12.83%；以及公司持续推进降本增效，养殖成本同比显著下降。猪业量价齐升，成本下降驱动盈利高增。猪业量价齐升，成本下降驱动盈利高增。2024年，公司销售肉猪 3018.27万头（含毛猪及鲜品），同比增长 14.93%，完成年度出栏目标。毛猪销售均价 16.71元/公斤，同比增长 12.83%。肉猪类业务实现销售收入 648.55 亿元，同比增长33.71%。公司养猪成本控制理想，2024年全年肉猪养殖综合成本约 7.2元/斤（约14.4 元/公斤），同比下降约 1.2 元/斤。1 月份，公司仍实现肉猪养殖综合成本6.4-6.5元/斤，成本保持在行业第一梯队优秀水平。

5、成本下降主要得益于生产指标改善，包括种猪 PSY 达 23.7头，肉猪上市率 92.3%，饲料原料价格下行。禽业成本优势凸显，盈利逆势增长。禽业成本优势凸显，盈利逆势增长。2024年，公司销售肉鸡 12.08亿只（含毛鸡、鲜品及熟食），同比增长 2.09%。毛鸡销售均价 13.06 元/公斤，同比下降4.60%。肉鸡类业务实现销售收入 357.18 亿元，同比下降 2.58%。尽管售价下降，但得益于饲料原料价格下降及生产效率保持高水平，肉鸡上市率达 95%，养殖成本同比大幅下降，2024年全年毛鸡出栏完全成本降至 6元/斤（约 12元/公斤），同比下降 0.8 元/斤；第四季度降至 5.7 元

6、/斤。成本降幅大于销售价格降幅，养鸡业务实现显著盈利。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预计 2025-2027 年 EPS 分别为 1.40 元、1.63 元、1.92元，对应动态 PE分别为12/10/9 倍，维持“买入”评级。风险提示：风险提示：产能释放不及预期，下游需求不及预期、养殖端突发疫情等风险。指标指标/年度年度 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元）104,863 109,301 120,372 132,546 增长率 16.64%4.23%10.13%10.11%归属母公司净利润（百万元）9,230 9,311 10,845 12,792 增