【信达证券】旭升集团（603305）-深耕轻量化技术，机器人产业深度布局-250426（3页）.pdf

1、 证券研究报告 公司研究 点评报告 旭升集团旭升集团(603305.SH603305.SH)投资评级投资评级 买入买入 上次评级上次评级 买入买入 Table_Author 武浩 电力设备与新能源行业首席分 析师 执业编号：S1500520090001 联系电话：010-83326711 邮 箱： 邓健全 汽车行业首席分析师 执业编号:S1500525010002 联系电话:13613012393 邮箱: 信达证券股份有限公司 CINDA SECURITIES CO.,LTD 北 京 市 西 城 区 宣 武 门 西 大 街 甲 127 号 金 隅 大 厦 B座 邮编：100031 深耕轻量化技

2、术深耕轻量化技术,机器人产业深度布局机器人产业深度布局 2025 年 4 月 26 日 事件事件：公司 2024 年实现营业收入 44.09 亿元，同比-8.79%；归母净利润4.16 亿元，同比-41.71%；实现扣非归母净利润 3.58 亿元，同比-46.76%。2025Q1 公司实现营业收入 10.46 亿元，同比-8.12%；归母净利润 0.96 亿元，同比-39.15%；实现扣非归母净利润 0.81 亿元，同比-42.67%。点评：点评：盈利有所改善盈利有所改善。2025Q1 公司毛利率为 20.80%，环比提升 3.25pct，销售净利率为 9.14%，环比提升 1.16pct。我

3、们认为公司 2025 年一季度盈利能力有所改善，未来随着产能利用率提升，公司盈利能力有望进一步增强。深耕轻量化技术深耕轻量化技术，机器人机器人减重方向有望开辟新增长点减重方向有望开辟新增长点。机器人减重和轻量化是机器人发展方向之一，公司深度挖掘自身铝合金精密加工专长，结合人形机器人独特的结构与性能需求，全力投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并斩获多家海内外客户项目定点。我们认为公司在机器人领域持续投入，有望开辟新增长点。盈利预测盈利预测与投资评级：与投资评级：我们预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为5.01/6.48/8.33 亿元，同比+21%、+29%、+29%。截止 4

4、 月 25 日市值对应 25、26 年 PE 估值分别是 24/19 倍，维持“买入”评级。风险因素：风险因素：客户拓展不及预期；技术迭代变化风险；原材料价格波动超预期风险；海外工厂建设不及预期等。重要财务指标重要财务指标 单位单位:百万元百万元 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入 4,834 4,409 5,478 6,573 7,693 同比(%)8.5%-8.8%24.3%20.0%17.0%归属母公司净利润 714 416 501 648 833 同比(%)1.8%-41.7%20.5%29.1%28.7%毛利率(%)23.8%20.3

5、%20.5%21.2%21.7%ROE(%)11.4%6.3%6.8%8.1%9.4%EPS（摊薄）（元）0.77 0.45 0.53 0.68 0.87 P/E 25.62 29.22 23.97 18.56 14.43 P/B 2.95 1.85 1.63 1.50 1.36 EV/EBITDA 15.90 14.70 12.60 10.51 8.67 资料来源:Wind，信达证券研发中心预测;股价为2025年 4月25日收盘价 请阅读最后一页免责声明及信息披露 http:/ 2 资产负债表资产负债表 单位单位:百万元百万元 利润表利润表 单位单位:百万元百万元 会计年度 2023A 20

6、24A 2025E 2026E 2027E 会计年度 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产 4,559 6,605 5,689 6,379 7,255 营业总收入 4,834 4,409 5,478 6,573 7,693 货币资金 2,065 2,921 1,715 1,890 2,239 营业成本 3,683 3,515 4,357 5,181 6,023 应收票据 0 0 0 0 0 营业税金及附加 38 42 55 66 77 应收账款 1,303 1,203 1,186 1,426 1,671 销售费用 21 20 27 33 38 预付账款 8 5