【开源证券】晋控煤业（601001）-公司2024年报&2025一季报点评报告：煤炭量价微跌致业绩回落，关注资产注入和分红潜力-250425（4页）.pdf

1、煤炭煤炭/煤炭开采煤炭开采 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 晋控煤业晋控煤业（601001.SH）2025 年 04 月 28 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/25 当前股价(元)11.47 一年最高最低(元)19.87/10.89 总市值(亿元)191.97 流通市值(亿元)191.97 总股本(亿股)16.74 流通股本(亿股)16.74 近 3 个月换手率(%)58.85 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 业绩环比大增，关注资产注入和分红潜力公司信息更新报告-2024.10.29 业绩逆势增长，关注资产注入和分红潜力公司 2024

2、 年中报点评报告-2024.8.29 业绩逆势上涨，主因量增和成本控制2023 年报及 2024 年一季报点评报告-2024.4.28 煤炭量价微跌致业绩回落煤炭量价微跌致业绩回落，关注资产注入和分红潜力，关注资产注入和分红潜力 公司公司 2024 年报年报&2025 一季报点评一季报点评报告报告 张绪成（分析师）张绪成（分析师） 证书编号：S0790520020003 煤炭量价微跌致业绩回落煤炭量价微跌致业绩回落，关注资产注入和分红潜力，关注资产注入和分红潜力，维持“买入”评级，维持“买入”评级 公司发布公司发布 2024 年报及年报及 2025 一季报，一季报，2024 年实现营收年实现营

3、收 150.3 亿元，同比亿元，同比-2%，归，归母净利润母净利润 28.1 亿元，同比亿元，同比-14.9%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 28.1 亿元，同比亿元，同比-11%；其中；其中2024Q4 实现营收实现营收 38 亿元，环比亿元，环比-1.5%，归母净利润，归母净利润 6.6 亿元，环比亿元，环比-8%，扣非，扣非归母净利润归母净利润 6.7 亿元，环比亿元，环比-6.3%。2025Q1 实现营收实现营收 24.2 亿元，同比亿元，同比-33.7%，归母净利润归母净利润 5.1 亿元，同比亿元，同比-34.4%，扣非归母净利润，扣非归母净利润 5.1 亿元亿元，同比，同比-3

4、5.3%。考虑到煤价下滑及一季度产销量同比下降，我们下调公司 2025-2026 年盈利预测并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年归母净利润为 22.8/24.6/26.1 亿元（2025-2026 年前值为 35.8/37.5 亿元），同比-18.9%/+8.1%/+6.2%；EPS 为1.36/1.47/1.56 元，对应当前股价 PE 为 8.4/7.8/7.3 倍。集团优质资产存在注入预期，外延成长空间广阔，维持“买入”评级维持“买入”评级。2024 年煤炭产销量同比相对稳定，年煤炭产销量同比相对稳定，价格下降价格下降&成本提升致吨煤毛利下降成本提升致吨煤毛利下降（

5、1）产销量方面：）产销量方面：2024 年公司原煤产量 3466.6 万吨，同比-0.1%，其中塔山煤矿/色连煤矿产量 2649.7/816.9 万吨，同比持平/-0.3%；商品煤销量 2996.7 万吨，同比-0.4%，其中塔山煤矿/色连煤矿商品煤销量 2237.3/759.4 万吨，同比-1%/+6.5%。2025Q1 公司原煤产量 786.3 万吨，同比-6.9%，其中塔山煤矿/色连煤矿产量 580.2.7/206 万吨，同比-14.3%/+22.5%；商品煤销量 526.2 万吨，同比-24.3%，其中塔山煤矿/色连煤矿商品煤销量 340.2/186 万吨，同比-35.9%/+13.2

6、%。（2）售价方面：）售价方面：2024 年公司吨煤售价 490.6 元/吨，同比-1%，2025Q1 吨煤售价426.1 元/吨，同比-16.4%。（3）成本方面：）成本方面：2024 年公司吨煤成本 246.3 元/吨，同比+1%。（3）盈利方面：）盈利方面：2024 年公司吨煤毛利 244.2 元/吨，同比-3%，毛利率为49.8%，同比-1pct。资产注入值得期待资产注入值得期待，分红比例同比提升，分红比例同比提升（1）资产注入预期：资产注入预期：2022 年 4 月 29 日，公司发布关于避免同业竞争的解决方案及签署相关协议的公告，强调“对保留煤炭资产，煤业集团/晋能控股集团将采取积