【华金证券】捷成股份（300182）-巩固自身版权优势，投入AI有望迎新增长-250425（4页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 25 日公司研究证券研究报告捷成股份（捷成股份（300182.SZ）公司快报公司快报巩固自身版权优势，投入巩固自身版权优势，投入 AIAI 有望迎新增长有望迎新增长投资要点投资要点 事件：事件：2024 年公司实现营业收入 28.66 亿元，同比增长 2.36%；归母净利润 2.38亿元，同比下降47.04%。2025年Q1公司实现营业收入7.11亿元，同比增长5.13%；归母净利润 1.31 亿元，同比增长 11.8%。每 10 股派现 0.05 元（含税），共计 1332万元，不转增。聚焦内容版权运营主业聚焦内容版权运营主业，拓展短剧拓展短剧、微短剧等新业务微短

2、剧等新业务。公司已积累 10 万余小时的影视、动漫、节目版权内容，2024 年持续采买加固护城河。公司已采购发行或待发行 2025 年元旦档、春节档多部票房过亿的影片。在海外平台建立自运营团队，在 YouTube 平台全年新增订阅数 1900 万账户总订阅数超过 4000 万。公司已形成短剧、短 视频、长视频、影视宣传视频物料等多元综合内容梯队。数字营销服务板块快速增长，2024 年实现收入 3.09 亿元，同比增长 704.01%。大力投入大力投入 AIGC 领域开发与研究，积极探索其在内容生产的应用领域开发与研究，积极探索其在内容生产的应用。2024 年研发费用同比增长 87.65%。自研

3、 AI 智能创作引擎 ChatPV 于 2024 年 3 月发布，涵盖“影视二创、一键成片、数字人、文生视频”等各类音视频创制作智能体服务，网页版和微信小程序版均已上线发布。与 AI 行业头部企业合作，于 2024 年 7 月与华为“昇腾云”达成战略合作；9 月与大模型公司智象未来达成合作协议。投资建议投资建议：公司深耕内容版权行业已形成一定的资源壁垒公司深耕内容版权行业已形成一定的资源壁垒，丰富采买及发行经验将丰富采买及发行经验将助力业务增长助力业务增长。公司持续投入公司持续投入 AIGC 相关应用相关应用，内容生成或将于自身版权库相互促内容生成或将于自身版权库相互促进开拓更多应用场景。进开

4、拓更多应用场景。AIGC 技术发展存在不确定性，我们调整原公司预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润分别为 4.47/5.51/6.66 亿元；EPS 为 0.17/0.21/0.25元/每股；PE 为 29.8/24.2/20.0 倍；维持“买入”评级。风险提示：风险提示：政策不确定性、影视版权下游需求降低政策不确定性、影视版权下游需求降低、AI 技术发展技术发展不及预期等。不及预期等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)2,8002,8663,2583,5913,960YoY(%)-28.32.413.6

5、10.210.3归母净利润(百万元)450238447551666YoY(%)-13.6-47.087.423.420.8毛利率(%)31.518.826.227.228.3EPS(摊薄/元)0.170.090.170.210.25ROE(%)5.72.95.26.06.7P/E(倍)29.655.929.824.220.0P/B(倍)1.71.61.51.41.3净利率(%)16.18.313.715.416.8数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|影视投资评级买入(维持)股价(2025-04-24)5.00 元交易数据交易数据总市值（百万元）13,319.13流通市值（百万元）11,297.

6、79总股本（百万股）2,663.83流通股本（百万股）2,259.5612 个月价格区间7.07/3.56一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-11.29-17.04-3.51绝对收益-15.11-18.33.95分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人王延森相关报告相关报告捷成股份：AI 应用推动视频创作，版权构筑视频语料库-华金证券-传媒-捷成股份-公司点评 2024.7.30捷成股份：版权内容为核心基础，与 AI 结合创新应用-华金证券-传媒-捷成股份-公司点评 2024.4