【国盛证券】广汇能源（600256）-煤炭产销高增&分红兑现，高股息高成长属性凸显-250425（3页）.pdf

1、证券研究报告|年报点评报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 广汇能源（广汇能源（600256.SH）煤炭产销高增煤炭产销高增&分红兑现，高股息高成长属性凸显分红兑现，高股息高成长属性凸显 公司发布公司发布 2024年年度和年年度和 2025年一季度业绩公告年一季度业绩公告。24年公司实现营业收入364.4亿元，同比-40.72%；归母净利润 29.6 亿元，同比-42.60%；24 年度计提信用及资产减值准备共计影响全年归母净利润约 5.7 亿元。25Q1 单季度公司实现营业收入 89.0 亿元，同比-11.3%，归母净利润 6.94 亿元，同比-1

2、4.1%，环比-27.6%。马朗投产产销量明显增长，煤炭主业保持稳固马朗投产产销量明显增长，煤炭主业保持稳固。产销方面，24 年公司实现煤炭产量（含提质煤）4325 万吨，同比+64.0%，其中原煤产量 3983 万吨，同比+78.5%；煤炭销量 4723 万吨，同比+52.4%。25Q1 煤炭产量 1504 万吨，同比+123%，其中原煤产量 1407 万吨，同比+138.8%，环比-22.6%，煤炭销量 1469 万吨，同比+62.9%，环比-21.1%。公司煤炭优质产能加速释放，其中白石湖露天煤矿生产能力核增至 3500 万吨/年，马朗一号煤矿取得国家发改委项目核准批复，核准产能 100

3、0 万吨/年。自产气稳步推进，贸易气压缩规模自产气稳步推进，贸易气压缩规模。24 年公司实现天然气产量 68242 万方，同比+17.58%，实现天然气销量合计 408564 万方，同比-52.95%，其中贸易气销量324446 万方，同比-51.65%。25Q1 公司实现 LNG 产量 16566 万方，同比-11.8%，环比-16.1%，实现天然气销量合计 86535 万方，同比-26.8%，环比-1.5%。煤化工业务年度检修致产销量下滑拖累业绩煤化工业务年度检修致产销量下滑拖累业绩。24 年公司甲醇产/销量107.88/105.32 万吨，同比 18.4%/-5.4%；煤基油品产/销量

4、56.78/58.42 万吨，同比-12.7%/-15.3%；乙二醇产量 15.56/13.27 万吨，同比 23.7%/5.5%。25Q1公司甲醇产/销量 27.79/27.13 万吨，同比-3.5%/-4.6%；煤基油品产/销量16.22/16.31 万吨，同比+12%/+13.4%；乙二醇产量 4.05/6.22 万吨。东部矿区引入战略投资者，对价东部矿区引入战略投资者，对价 20 亿元，开发进度有望加速亿元，开发进度有望加速。根据公司公告，公司与新疆顺安能源有限公司签署了关于伊吾广汇能源开发有限公司之股权转让合同，将广汇能源全资子公司伊吾广汇能源开发有限公司的 40%股权以现金方式转让

5、给新疆顺安能源有限公司，股权转让价款为 20.5 亿元。伊吾能源开发公司核心资产为“东部煤矿”勘探探矿权，保有资源储量 31.08亿吨，原煤挥发分为 38%45%，平均发热量为 50005500 大卡，焦油产率 10.72%，煤类以 41 号长焰煤为主，是优质的火力发电和煤化工用煤；公司与顺安能源将强强联手，加速推进淖毛湖东部煤矿开发工作，有望早期贡献产量；转让对价分两期付款，1）东部煤矿探矿权抵押已经解除且且不存在负担和其他权利限制，第一笔对价支付 10.45 亿元；2）东部煤矿投运且具备分红条件之日起 1 个月内，第二笔对价支付 10.04 亿元。投资建议投资建议。2024 年公司拟配分现

6、金股利 39.8 亿元或 0.622 元/股，分红比例 134%；加上回购金额 5 亿元，另加当期视为现金分红的回购股份所支付的资金折算红利0.07822 元/股，实际分配现金红利为 0.70022 元/股，分红比例 151%，对应股息率 12.2%（以 4 月 25 日收盘价计算）。我们预计公司 25-27 年归母净利润分别为35/40/45 亿元，对应 PE 分别为 10.7/9.4/8.3 倍，我们维持公司“买入”评级。风险提示：风险提示：下游需求不及预期；天然气价格不及预期；安监强度超预期。买入买入（维持维持）股票信息股票信息 行业 炼化及贸易 前次评级 买入 04 月 25 日收盘价