【华源证券】同惠电子（833509）-三十年磨一剑的电子测量仪器龙头，拓展半导体器件测试等多领域-250425（4页）.pdf

1、请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告证券研究报告机械设备机械设备|通用设备通用设备北交所北交所|首次覆盖报告首次覆盖报告hyzqdatemark投资评级投资评级：增持增持（首次）（首次）证券分析师证券分析师赵昊SAC：S万枭SAC：S联系人联系人市场表现：市场表现：基本数据基本数据20252025 年年 0404 月月 2525 日日收盘价（元）25.34一 年 内 最 高/最 低（元）35.80/6.40总市值（百万元）4,101.42流通市值（百万元）2,089.24总股本（百万股）161.86资产负债率（%）12.24每股净资产

2、（元/股）2.17资料来源：聚源数据同惠电子同惠电子(833509.BJ)(833509.BJ)三十年磨一剑的电子测量仪器龙头，拓展半导体器件测试等多领域投资要点：投资要点：电子测量仪器国家级专精特新电子测量仪器国家级专精特新“小巨人小巨人”，20242024 年归母净利润增长年归母净利润增长 30%30%达到达到 50445044 万元万元。公司是一家集电子测量仪器研发、生产和销售于一体的高新技术企业，主要产品为各类电子测量仪器，主要包括元件参数测试仪器、安规线材测试仪器、微弱信号检测仪器、电力电子测试仪器、其它类测试仪器等五大类，进一步深耕传统电子测量领域，不断拓展半导体器件测试、新能源及

3、电池测试应用场景。2024 年公司实现营收 1.94 亿元（yoy+15%）、归母净利润 5,043.73 万元（yoy+30%）、扣非归母净利润 4,503.63 万元（yoy+43%）；2025Q1 实现营收 3,909.16 万元（yoy+24%）、归母净利润 992.50 万元（yoy+125%）、扣非归母净利润904.25 万元（yoy+127%），收入和利润保持快速增长。公司发布 2024 年权益分派预案，拟每 10 股派发现金红利 2.50 元（含税），共预计派发现金红利 4,011.14 万元。电子测量仪器是重要的产业基础电子测量仪器是重要的产业基础，20252025 年国内年

4、国内市场规模市场规模预计超过预计超过 400400 亿元亿元。受益于中国政策的大力支持，智能制造、5G 通信、半导体封测、汽车电子、新能源等下游产业的快速发展，中国的电子测量仪器市场在近几年高速增长，电子测量仪器中国市场约占全球市场的比重的三分之一，是全球竞争中最为重要的市场之一。根据 Frost&Sullivan、中商产业研究院数据，预计 2025 年中国电子测量仪器的市场规模将达到 423 亿元。随着国家对高端装备及精密测量仪器的重视与支持，国内企业在高端测量仪器方面不断增加研发投入。2024 年公司研发费用达 3,135.76 万元，截止 2024 年末，公司拥有软件著作权 67 项，拥

5、有授权专利 83 项，其中授权发明专利 55 件，处于实审阶段发明专利 22 件。公司目前有 11 个项目在研，未来产品将填补国内空白、打破国际垄断，实现我国电子测量细分领域尖端技术的自主可控。同时，基于供应链自主可控考虑，公司在新产品研发和设计改进中，逐步采用国产芯片进行替代。全面布局形成多元产品矩阵全面布局形成多元产品矩阵，校企产学研结合初见成效校企产学研结合初见成效。公司积极布局新能源汽车领域业务，包括电控、电机和电池的测量仪器如 LCR 数字电桥、精密阻抗分析仪、安规线材测试仪器。公司近年来战略转向功率半导体领域，支持第三代功率半导体的参数测试，包括第三代半导体器件高压 PIV 特性、

6、C-V 特性测试等高端测试仪器，并在第三代半导体器件动态性能测试、静态性能测试等领域形成了较为完整的布局。公司2024 年推出了一系列新产品，包括TH2526型电池包电芯内阻测试系统、TH2884 型小电感脉冲式线圈测试仪、TH9120 型程控交直流耐压绝缘测试仪等 7 个主要型号，尚处于小批量生产阶段，部分战略客户已经完成了正式认证，正逐步导入系列产品。截至 2024 年 11 月，公司产能利用率比 2023 年提升 30%以上。2023年 3 月，公司和东南大学签署了东南大学同惠电子先进功率芯片测试技术联合研发中心合作协议，2024 年度已投入 200 万元研发经费，开发世界级水平、具有自