【东吴证券】旭升集团（603305）-2024年年报及2025年一季报点评：业绩符合预期，机器人量产在即-250425（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告汽车零部件 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 旭升集团（603305）2024 年年年年报报及及 2025 年一季报年一季报点评：点评：业绩业绩符符合预期合预期，机器人，机器人量产在即量产在即 2025 年年 04 月月 25 日日 证券分析师证券分析师 黄细里黄细里 执业证书：S0600520010001 021-60199793 证券分析师证券分析师 郭雨蒙郭雨蒙 执业证书：S0600525030002 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)12.52 一年最低/最高价 8.30/19.

2、97 市净率(倍)1.76 流通A股市值(百万元)11,935.47 总市值(百万元)11,935.47 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)7.10 资产负债率(%,LF)50.33 总股本(百万股)953.31 流通 A 股(百万股)953.31 相关研究相关研究 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）4,834 4,409 5,350 6,420 7,575 同比（%）8.54(8.79)21.34 20.00 18.00 归母净利润（百万元）714.10 416.26 554.4

3、2 682.98 802.77 同比（%）1.83(41.71)33.19 23.19 17.54 EPS-最新摊薄（元/股）0.75 0.44 0.58 0.72 0.84 P/E（现价&最新摊薄）16.71 28.67 21.53 17.48 14.87 Table_Tag Table_Summary 投资要点投资要点 事件事件：公司发布 2024 年年度报告和 2025 年一季度报告。2024 年公司实现营收 44.09 亿元，同比-8.79%；归母净利润 4.16 亿元，同比-41.71%，符合我们预期。24Q4 公司营收达 11.35 亿元，同比-9.86%/环比+0.85%；24Q

4、4 公司归母净利润达 0.93 亿元，同比-37.48%/环比+60.25%。25Q1营收达 10.46 亿元，同比-8.12%/环比-7.76%，归母净利润达 0.96 亿元，同比-39.15%/环比+2.53%。2024 业绩承压，业绩承压，2025Q1 盈利能力得到改善盈利能力得到改善。收入端，2024Q4 营收 11.35亿元，同比-9.86%/环比+0.85%；2025Q1 营收 10.46 亿元，同比-8.12%/环比-7.76%。从主要下游客户来看，特斯拉 2024Q4 交付 49.6 万辆，环比+2.3%；2025Q1 交付 33.7 万辆，环比-32.1%。公司 2024Q4

5、 和 2025Q1营收规模基本与下游大客户销量变化趋势相匹配。毛利率方面，公司2024Q4 毛利率达 17.55%，同比-3.30pct/环比-0.67pct；公司 25Q1 毛利率达 20.80%，同比-3.01pct/环比+3.25pct，改善明显。费用率方面，2024Q4公司三费费用率达 6.22%，同比+3.16pct/环比+0.07pct，其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达-1.17%/5.00%/2.39%，研发费用率达 3.25%；25Q1 公司三费费用率达 6.39%，同比+2.70pct/环比+0.17pct，其中销售费用/管理费用/财务费用率分别达 0.26%/4.6

6、5%/1.47%，研发费用率达4.79%。净利润方面，2024Q4 公司归母净利润达 0.93 亿元，同比-37.48%/环比+60.25%，对应归母净利率 8.22%，同比-3.63%/环比+3.05%；2025Q1公司归母净利润达 0.96 亿元，同比-39.15%/环比+2.53%，对应归母净利率 9.14%，同比-4.66%/环比+0.92%。机器人业务拓展卡位机器人业务拓展卡位 T 链链，海外版图持续扩张：海外版图持续扩张：公司在锚定主业根基的同时积极布局人形机器人赛道，全力投入关节壳体、躯干结构件等关键产品研发，并斩获多家海内外客户项目定点，迎来收获期。海外方面，公司于 2023H