【中银证券】鼎泰高科（301377）-PCB 钻针龙头业绩稳健增长，多业务布局未来成长可期-250425（5页）.pdf

1、 机械设备机械设备|证券研究报告证券研究报告 调整盈利预测调整盈利预测 2025 年年 4 月月 25 日日 301377.SZ 增持增持 原评级：增持原评级：增持 市场价格市场价格:人民币人民币 26.10 板块评级板块评级:强于大市强于大市 股价表现股价表现 (%)今年今年至今至今 1 个月个月 3 个月个月 12 个月个月 绝对 28.3(14.4)14.0 34.4 相对深圳成指 30.3(6.8)18.0 27.6 发行股数(百万)410.00 流通股(百万)71.02 总市值(人民币 百万)10,701.00 3 个月日均交易额(人民币 百万)217.77 主要股东 广东太鼎控股有

2、限公司 76.23%资料来源：公司公告，Wind，中银证券 以2025年4月24日收市价为标准 相关研究报告相关研究报告 鼎泰高科鼎泰高科20240827 鼎泰高科鼎泰高科20240422 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 机械设备：通用设备机械设备：通用设备 证券分析师：陶波证券分析师：陶波(8621)20328512 证券投资咨询业务证书编号：S1300520060002 证券分析师：曹鸿生证券分析师：曹鸿生(8621)20328513 证券投资咨询业务证书编号：S1300523070002 鼎泰高科鼎泰高科 PCB钻针龙头

3、业绩稳健增长，多业务布局未来成长可期 公司公布公司公布 2024 年年报年年报及及 2025 年一季报年一季报，2024 年公司实现营收年公司实现营收 15.8 亿元，同比亿元，同比+19.65%，实现，实现归母净利润归母净利润 2.27 亿元，同比亿元，同比+3.45%，扣非后归母净利润，扣非后归母净利润 2.02 亿元，同比亿元，同比+14.76%；2025 年年一一季季度公司实现营收度公司实现营收 4.23 亿元，同比亿元，同比+27.21%，实现归母净利润，实现归母净利润 0.73 亿元，同比亿元，同比+78.51%，扣非后，扣非后归母净利润归母净利润 0.66 亿元，同比亿元，同比+

4、87.74%。公司。公司作为全球作为全球 PCB 钻针龙头企业，未来有望受益于微钻、钻针龙头企业，未来有望受益于微钻、涂层钻针等高端产品渗透率提升，涂层钻针等高端产品渗透率提升，另一方面另一方面公司公司战略布局战略布局的的数控刀具、数控刀具、智能智能设备及功能性膜产设备及功能性膜产品等新业务品等新业务有望持续贡献新的增长动力有望持续贡献新的增长动力，维持公司，维持公司“增持增持”评级。评级。支撑评级的要点支撑评级的要点 受益受益 PCB 行业回暖行业回暖 24 年业绩年业绩表现稳健，表现稳健，各项业务各项业务均实现不同程度增长均实现不同程度增长。根据 Prismark 的数据，2024 年全球

5、 PCB 市场产值增长约 5.8%，随着 PCB 行业需求逐渐回暖，以及公司高端产品的需求上涨，公司 PCB 相关的业务实现快速增长，刀具产品及研磨抛光材料分别实现营收 11.91/1.51 亿元，同比+14.26%/+30.70%。新业务方面，功能性膜产品/智能数控设备不断突破，分别实现营收 1.55/0.55 亿元，同比增长+72.84%/+15.55%。盈利能力方面，公司整体毛利率为 35.80%，同比-0.63pct（调整前口径），净利率为 14.39%，同比-2.24pct（调整前口径）。25 年一季度业绩快速增长，盈利能力大幅提升。年一季度业绩快速增长，盈利能力大幅提升。进入 20

6、25 年，随着 AI 推动高算力、高速网络通信的持续发展，高附加值 PCB 需求快速增长，高端 PCB 钻针需求量提升，带动公司收入、盈利能力不断提升。2025 年一季度，公司实现营收 4.23 亿元，同比+27.21%，实现归母净利润 0.73 亿元，同比+78.51%。盈利能力方面，公司毛利率为 38.05%，同比+4.28pct，净利率为 17.04%，同比+4.78pct。PCB 钻针高端化钻针高端化不断深入不断深入，积极探索积极探索新业务未来成长可期新业务未来成长可期。PCB 钻针业务方面，公司成立了 AI 专项研究小组，设立微钻研发生产专线，集中研发力量驱动涂层技术革新，快速推动微