【开源证券】陆家嘴（600663）-公司信息更新报告：营收利润稳健增长，派息比例维持50%-250424（4页）.pdf

1、房地产房地产/房地产开发房地产开发 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 陆家嘴陆家嘴（600663.SH）2025 年 04 月 24 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/24 当前股价(元)9.16 一年最高最低(元)12.10/7.62 总市值(亿元)461.22 流通市值(亿元)289.06 总股本(亿股)50.35 流通股本(亿股)31.56 近 3 个月换手率(%)15.33 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 营收增长利润微降，持有物业出租率保持稳定公司信息更新报告-2024.10.30 商办物业组合规模持续扩大，签约销售金额大幅增长公司信

2、息更新报告-2024.8.28 营收利润稳健增长，派息比例维持营收利润稳健增长，派息比例维持 50%公司信息更新报告公司信息更新报告 齐东（分析师）齐东（分析师）胡耀文（分析师）胡耀文（分析师）杜致远（联系人）杜致远（联系人） 证书编号：S0790522010002 证书编号：S0790524070001 证书编号：S0790124070064 营收营收利润稳健增长利润稳健增长，派息比例维持派息比例维持 50%，维持“买入”评级，维持“买入”评级 陆家嘴发布 2024 年报及 2025 年一季报，公司营收利润保持增长，2024 年住宅合同销售同比下降，持有物业出租率整体稳定。受项目结转进度加快

3、影响，我们上调 2025-2026 年并新增 2027 年盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 17.4、18.9、20.5 亿元（2025-2026 年原值为 14.3、16.2 亿元），对应 EPS 为0.35、0.38、0.41 元，当前股价对应 PE 为 26.5、24.4、22.5 倍，公司持有物业位置优异，可售住宅资源充足，未来业绩增长可期，维持“买入”评级。营收营收利润保持增长利润保持增长，结转毛利率大幅下降结转毛利率大幅下降 公司 2024 年实现营业收入 146.5 亿元，同比+33.1%；归母净利润 15.1 亿元，同比+5.3%；扣非归母净利润 14.8

4、 亿元，同比+10.4%；基本每股收益 0.31 元，经营性净现金流 13.2 亿元，同比-88.4%；销售毛利率和净利率分别同比下降 14.4pct和 3.2pct 至 44.0%和 12.3%。公司 2024 年净利率下降主要由于结转毛利率同比-39.4pct 至 39.2%，投资净收益同比-36%，同时资产减值损失-1.8 亿元。公司2025Q1 实现营收 42.2 亿元，同比+40.7%；归母净利润 6.3 亿元，同比+1.6%。租赁流入租赁流入同比下降同比下降，出租率出租率整体保持整体保持稳定稳定 公司 2024 年租赁流入 41.7 亿元，同比-6.5%；其中办公物业流入 31.5

5、 亿元，同比-10%；商业物业流入 4.3 亿元，同比基本持平；酒店物业营收 5.2 亿元，同比+9.3%。截至 2024 年末，公司持有甲级写字楼总面积 236 万方，上海成熟甲级写字楼出租率 80%；高品质研发楼总面积 33 万方，出租率 87%；商业总面积 72万方，12 月川沙九六广场开业。公司 2024 年物管收入 21.8 亿元，同比+8.2%。住宅住宅合同合同销售销售数据下降，数据下降，负债压降负债压降，融资成本低融资成本低 公司 2024 年实现房产销售现金流入 95.5 亿元，其中住宅物业 61.4 亿元，商办物业 34.2 亿元；住宅物业合同销售金额和面积分别为 73.0

6、亿元及 6.77 万方，分别同比下降 49%和 52%。截至 2024 年末，公司有息负债 706.5 亿元，同比减少 27.4亿元，平均融资成本 3.06%。公司 2024 年拟每股派发现金红利 0.087 元，派息比例 50%。风险提示：风险提示：写字楼租赁竞争加剧、上海房价波动风险、苏州项目诉讼风险。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)11,006 14,651 15,161 15,505 15,926 YOY(%)-6.4 33.1 3.5 2.3 2.7 归母净利润(百万元)1,432 1,50