【国金证券】精测电子（300567）-利润表现承压，看好半导体业务成长性-250424（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 公司于 2025 年 4 月 24 日披露 2024 年报及 25 年一季报，24 年实现营收 25.65 亿元，同比+5.59%；实现归母净利润-0.98 亿元，同比-165.02%，公司利润水平出现明显下滑的主要原因为：1）显示领域产品竞争激烈，公司下调显示产品价格导致毛利率下降；2）新能源领域，营业收入和毛利率下滑明显；3）半导体业务领域仍处于高投入期，高额研发投入影响净利润水平。1Q25实现营收6.89亿元，同比+64.92%；实现归母净利润 0.38 亿元，同比+336.06%。经营分析 量测设备验收顺利，整体订单旺盛。量测设备验收顺利，整体

2、订单旺盛。根据公司 24 年年报，公司半导体前道量测领域部分主力产品已完成 7nm 先进制程的交付及验收，先进制程产品占公司整体营收和订单的比例不断增加且目前更加先进制程的产品正在验证中，后续有望持续取得批量订单。从目前订单结构来看，公司持续优化业务结构，聚焦半导体赛道。截至 24 年底，公司在手订单总额 28.44 亿元，其中显示领域 7.64亿元、半导体领域 16.68 亿元、新能源领域 4.12 亿元。半导体业务快速增长，成为公司后续成长核心驱动力。半导体业务快速增长，成为公司后续成长核心驱动力。公司半导体领域订单主要来源于前道量检测领域，前道量检测领域订单占半导体领域订单九成以上。24

3、 年公司半导体板块实现收入 7.7 亿元，同比+94.65%，占公司整体营业收入的 29.94%，订单占比达58.65%，半导体业务板块已成为公司经营业绩的核心支撑。目前，公司膜厚系列产品、OCD 设备、电子束设备、半导体硅片应力测量设备、明场光学缺陷检测设备已获得批量订单，有图形暗场缺陷检测设备处于开发阶段。后续随客户国产替代诉求以及产品成熟度逐步提升，公司半导体业务板块订单及销售收入有望持续增长。盈利预测、估值与评级 预计公司 25-27 年实现营收 37.85/45.26/53.16 亿元，同比增长47.54%/19.59%/17.45%；归母净利润 1.12/2.21/2.61 亿元，

4、同比增长 N/A/97.40/17.87%，对应 EPS 为 0.40/0.79/0.93 元；现价对应 PE 估值为 162.25、82.19、69.73 倍，维持买入评级。风险提示 行业景气度波动、新产品研发及验证进展不及预期、面板检测行业竞争加剧、国际贸易摩擦加剧等风险。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)2,429 2,565 3,785 4,526 5,316 营业收入增长率-11.03%5.59%47.54%19.59%17.45%归母净利润(百万元)150-98 112 221 261 归母净利润增长率-44.78

5、%-165.02%N/A 97.40%17.87%摊薄每股收益(元)0.540-0.356 0.400 0.790 0.932 每股经营性现金流净额-0.24 0.58-2.06 0.67-0.09 ROE(归属母公司)(摊薄)4.05%-2.82%3.59%6.79%7.59%P/E 162.37-180.64 162.25 82.19 69.73 P/B 6.58 5.09 5.83 5.58 5.30 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,50044.0051.0058.0065.0072.0079.0086.002404242407242410242

6、50124250424人民币(元)成交金额(百万元)成交金额精测电子沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 2,7312,731 2,4292,429 2,5652,565 3,7853,785 4,5264,526 5,3165,316 货币资金 941 1,850