【国金证券】捷佳伟创（300724）-业绩超预期，关注后续订单兑现程度-250424（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 业绩简评 2025 年 4 月 23 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024全年公司实现营业收入 188.87 亿元，同比+116.26%；实现归母净利润 27.64 亿元，同比+69.18%；2025 年一季度实现营业收入 40.99亿元，同比+58.95%，实现归母净利润 7.08 亿元，同比+22.42%，业绩超预期。经营分析 回款及在手订单情况好于预期，现金类资产充足保障公司经营：回款及在手订单情况好于预期，现金类资产充足保障公司经营：2025 年一季度公司经营性现金流 8 亿元，较上年同期转正，同比+710%，下游客户回款情况优

2、于市场预期；2024 年底，公司合同负债为 131 亿元，25Q1 末合同负债为 121 亿元，行业扩产增速趋缓背景下仅较 2024 年底下降 8%，侧面反映公司在手订单充足，后续收入确认规模有所保障；截至 2025 年一季度末，公司货币资金及交易性金融资产合计超 105 亿元，现金类资产充裕，有效强化公司经营韧性，保障公司穿越行业周期底部。光伏、锂电、半导体装备多点突破，全球化布局加快推进：光伏、锂电、半导体装备多点突破，全球化布局加快推进：2024 年公司研发投入 6.5 亿元，同比+39%，光伏各技术路线产品持续获得进展，TOPCon 在升级改造、海外扩产方面保持领先；HJT 大腔室射频

3、双面微晶技术全面量产，G12-132 版型 HJT 组件功率达745.7W；钙钛矿大规格涂布设备、大尺寸闪蒸炉、GW 级磁控溅射立式真空镀膜设备等顺利出货，公司钙钛矿中试线正式投产运营。半导体装备领域，子公司创微微电子中标碳化硅整线湿法设备订单，国产替代能力凸显。锂电设备领域，公司自主研发双面卷绕铜箔溅射镀膜设备并成功下线，一步法复合集流体真空卷绕镀膜设备交付核心客户。此外，公司积极提升海外竞争力，在日本、新加坡、马来西亚等国家设立子公司，加大产品安全认证覆盖面，技术深耕与市场拓展两方布局，为未来业绩增长奠定坚实基础。盈利预测、估值与评级 根据公司的在手订单情况及最新业务进展，下调公司2025

4、-2026年盈利分别为 21.75（-24%）/10.46（-69%）亿元，新增 2027 年盈利为 9.57 亿元，对应 EPS 分别为 6.26、3.01、2.75 元，当前股价对应 PE 分别为 9/18/20 倍，维持“买入”评级。风险提示 新技术渗透不及预期，研发进展不及预期，应收账款回款不及预期。公司基本情况（人民币）项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)8,733 18,887 12,519 5,962 5,479 营业收入增长率 45.43%116.26%-33.71%-52.38%-8.10%归母净利润(百万元)1,634 2,764

5、 2,175 1,046 957 归母净利润增长率 56.04%69.18%-21.29%-51.90%-8.55%摊薄每股收益(元)4.692 7.948 6.256 3.009 2.752 每股经营性现金流净额 10.10 8.49 5.04 2.24 3.54 ROE(归属母公司)(摊薄)18.69%24.93%16.40%7.31%6.27%P/E 15.77 7.95 8.72 18.13 19.82 P/B 2.95 1.98 1.43 1.33 1.24 来源：公司年报、国金证券研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,00042.0050.

6、0058.0066.0074.0082.0090.00240424240724241024250124人民币(元)成交金额(百万元)成交金额捷佳伟创沪深300 公司点评 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 附录：三张报表预测摘要附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元）损益表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）资产负债表（人民币百万元）2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E 主营业务收入主营业务收入 6,0056,005 8,7338,733 18,88718,887 12,519