【国金证券】华电科工（601226）-海洋工程将迎机遇，发展氢储氨醇一体化-250424（4页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明 1 海洋工程将迎机遇，发展氢储氨醇一体化 海洋工程将迎机遇，发展氢储氨醇一体化 业绩简评 业绩简评 4 月 24 日，公司发布 2024 年年报及 2025 年一季报。2024 全年公司实现营业收入 75.41 亿元，同比+5.11%；实现归母净利润1.15 亿元，同比+18.11%；2025 年一季度实现营业收入 14.97 亿元，同比+17.42%；实现归母净利润-0.82 亿元，同比+15.18%。经营分析 经营分析 24 年新签销售合同再创新高，传统业务景气延续。24 年新签销售合同再创新高，传统业务景气延续。公司 2024年全年新签合同 142.72 亿元

2、，创历史新高，其中于 2024 年确认收入 31.95 亿元。2025Q1 新签合同 39 亿元，同比+8.15%，已中标暂未签订合同达到 11.17 亿元。传统火电、物料搬运等业务支撑半壁江山，24 年高端钢结构工程、热能工程、物料输送业务收入分别为 29.07/18.19/14.70 亿元，同比+20.0/+51.2/-2.6%。海洋工程业务经验丰富，将成公司新兴成长点。海洋工程业务经验丰富，将成公司新兴成长点。24 年海洋与环境工程业务收入为 12.43 亿元，同比-17.34%，主要系部分存量项目尚未开工，新签合同在报告期内尚未形成收入规模。公司在海洋工程方面拥有丰富经验，截至 202

3、4 年底，公司共参与海上风电、海上光伏、海洋牧场建设项目 40 余个，完成了 600 余套单桩基础施工、640 余台风机安装，累计敷设海底电缆 1,000 余公里。年初以来，国内海风项目推进持续加速，江苏、广东过去遗留的项目基本都已正式开工;政府工作报告也首提发展海上风电、深海科技，“十五五”周期海风等海上工程成为重点发展方向，海风建设进度将加快，为公司带来新的订单增长点。公司目前在手共约 44 亿元海上风电项目阳江三山岛、中广核帆石和龙源射阳。向一体化发展，积极布局新能源+氢储氨醇投建营产业向一体化发展，积极布局新能源+氢储氨醇投建营产业。24 年公司氢能业务收入 0.79 亿元，同比-84

4、.66%，主要系报告期内在执行项目较少。央国企牵头+氢能支持政策不断出台，各大绿氢示范项目也陆续开始动工，25 年 14 月电解槽共招标约 719MW，同比增长达 4.2 倍。公司制氢设备已在华电达茂旗等项目上实现商业化运行，未来公司将积极布局新能源+氢储氨醇投建营一体化产业，加大市场开拓力度，创造持续性收益。盈利预测、估值与评级 盈利预测、估值与评级 预计公司 2527 年实现归母净利润 2.30/2.97/3.84 亿元，对应 PE 分别为 31.50 倍、24.45 倍和 18.88 倍，维持“买入”评级。风险提示 风险提示 新产品开发进度不及预期；原材料供应风险；下游行业发展和政策不及

5、预期；市场竞争加剧和产品毛利率下降。氢能组氢能组 分析师：唐雪琪（执业 S1130525020003） 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） 分析师：唐雪琪（执业 S1130525020003） 分析师：姚遥（执业 S1130512080001） 市价（人民市价（人民币币）：）：6.226.22 元元 相关报告：1.华电科工公司点评：新签合同创新高，火电、海风延续高景气，2024.10.29 2.华电重工公司深度研究：传统+新能源齐发展，做实氢能高速成长，2024.5.17 相关报告：1.华电科工公司点评：新签合同创新高，火电、海风延续高景气，2024.10.29 2.华电重工公

6、司深度研究：传统+新能源齐发展，做实氢能高速成长，2024.5.17 主要财务指标 主要财务指标 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 项目 2023 2024 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)7,174 7,541 8,683 9,733 10,715 营业收入增长率-12.57%5.11%15.14%12.09%10.09%归母净利润(百万元)98 115 230 297 384 归母净利润增长率-68.53%18.11%99.86%28.81%29.53%摊薄每股收益(元)0.084 0.099 0.197 0.254 0.329 每股经营性