【华金证券】天下秀（600556）-红人生态日趋完善，AI+平台赋创出海-250424（4页）.pdf

1、http:/ 年 04 月 24 日公司研究证券研究报告天下秀（天下秀（600556.SH）公司快报公司快报红人生态日趋完善，红人生态日趋完善，AI+AI+平台赋创出海平台赋创出海投资要点投资要点 事件事件：2024 年，公司实现营业收入 40.66 亿元（同比-3.23%）；归母净利润 0.51亿元（同比-44.50%）。每 10 股派现 0.086 元（含税），不转增。广告市场增速放缓广告市场增速放缓，24 年公司业绩承压年公司业绩承压。据 QuestMobile 数据显示，2023 年、2024年中国广告市场规模增速分别为 7.6%、6.1%，预测今年增速将继续放缓至 4.6%。2024

2、 年，公司虽积极降低成本与费用，但受市场波动和经济环境变化等因素影响，公司部分业务受到冲击，导致营收与利润有所下滑。AI 赋能平台提质增效赋能平台提质增效，生态逐渐完善生态逐渐完善。AIGC 创新赋能创新赋能：WEIQ 平台逐步完善，截至 2024 年，累计注册商家客户数超 20.8 万（同比+4.22%）；海量客户积累为公司 AIGC 产品“灵感岛”筑基；面向中小商家的 AIGC 产品或带来新增量。平台提平台提效助力红人变现：效助力红人变现：入驻 WEIQ 平台的 MCN 机构的数量达到 19,161 家（同比+10.92%），腰尾部红人获得收入占比 87.0%，红人去中心化趋势验证公司判断

3、。创新业务持续赋能出海探索创新业务持续赋能出海探索。公司禀赋最大社交营销语料库，训练垂类模型，深度挖掘国内外客户需求。日本子公司株式会社 IMSGROUP 获小红书 2025 年度商业化跨境营销代理商资质；天下秀教育延续出海东南亚，与 KOLS.ASIA 集团签署2024-2025 年度合作协议。各创新业务初具规模，推动 24 年公司境外收入同比增长 63.28%，后续还可与主业红人营销平台形成联动。投资建议投资建议：禀赋红人生态，AI+平台赋创多元发展，将推动公司 25 年业绩提升。我们预测公司 2025-2027 年营收分别为 42.25/44.31/46.91 亿元；归母净利润分别为0.

4、91/1.19/1.46 亿元；对应 PE 为 91.1/69.3/56.5 倍；维持“增持”评级。风险提示：风险提示：宏观环境波动风险、相关政策不确定性、宏观环境波动风险、相关政策不确定性、AI 落地不及预期等。落地不及预期等。财务数据与估值财务数据与估值会计年度会计年度2023A2024A2025E2026E2027E营业收入(百万元)4,2024,0664,2254,4314,691YoY(%)1.8-3.23.94.95.9归母净利润(百万元)935191119146YoY(%)-48.4-44.575.831.422.6毛利率(%)18.017.216.817.217.6EPS(摊薄

5、/元)0.050.030.050.070.08ROE(%)2.11.12.22.93.4P/E(倍)88.8160.191.169.356.5P/B(倍)2.22.22.12.12.0净利率(%)2.21.32.12.73.1数据来源：聚源、华金证券研究所传媒|互联网广告营销投资评级增持(维持)股价(2025-04-24)4.56 元交易数据交易数据总市值（百万元）8,243.33流通市值（百万元）8,243.33总股本（百万股）1,807.75流通股本（百万股）1,807.7512 个月价格区间8.00/3.39一年股价表现一年股价表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-9.15-1

6、1.631.25绝对收益-12.48-12.149.18分析师倪爽SAC 执业证书编号：S报告联系人闫誉怀相关报告相关报告天下秀：红人业务根基稳固，“AI+出海”赋能创意营销-华金证券-传媒-天下秀-公司点评 2024.4.27公司快报/互联网广告营销http:/ 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 15%；增持 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在 5%至 15%之间；中性 未来 6-12 个月内相对同期相关证券市场代表性指数