【开源证券】鼎泰高科（301377）-公司信息更新报告：2025Q1利润同增79%，AI PCB驱动刀具需求高增-250423（4页）.pdf

1、机械设备机械设备/通用设备通用设备 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/4 鼎泰高科鼎泰高科（301377.SZ）2025 年 04 月 23 日 投资评级：投资评级：买入买入（维持维持）日期 2025/4/23 当前股价(元)27.13 一年最高最低(元)35.40/14.91 总市值(亿元)111.23 流通市值(亿元)19.27 总股本(亿股)4.10 流通股本(亿股)0.71 近 3 个月换手率(%)670.59 股价走势图股价走势图 数据来源：聚源 Q3 业绩高增，持续受益 AI 服务器需求增长公司信息更新报告-2024.10.26 二季度业绩增速拐点初现，静待后续业绩释放公

2、司信息更新报告-2024.8.26 2025Q1 利润利润同增同增 79%，AI PCB 驱动驱动刀具刀具需求需求高增高增 公司信息更新报告公司信息更新报告 孟鹏飞（分析师）孟鹏飞（分析师）罗悦（分析师）罗悦（分析师）张健（分析师）张健（分析师） 证书编号：S0790522060001 证书编号：S0790524090001 证书编号：S0790524060001 2025Q1 归母净利润同比增长归母净利润同比增长 79%，盈利能力显著提升盈利能力显著提升 2024年营收15.80亿元，同比增长19.65%，归母净利润2.27亿元，同比增长3.45%。2025 年 Q1 营收 4.23 亿元，

3、同比增长 27.21%；归母净利润 0.73 亿元，同比增长78.51%；销售毛利率 38.05%，同比提升 4.28pct；净利率 17.04%，同比提升 4.78pct。我们认为AI PCB 需求高增带动了公司刀具、研磨抛光材料等产品收入持续提升，叠加公司拓展海外市场及内部降本增效，公司盈利水平持续提升。受泰国产能扩张不及预期影响，我们下调 2025-2026 年盈利预测，并新增 2027 年盈利预测，预计 2025-2027 年公司归母净利润为 3.28/4.42/5.35 亿元（2025-2026 年原值为3.72/5.45 亿元），当前股价对应 PE 为 33.9/25.2/20.8

4、 倍，我们认为 AI PCB 高景气有望持续带动公司刀具、研磨抛光材料等产品需求高增，叠加具身智能产业发展带动螺纹磨床需求提升，公司各主业前景向好，维持“买入”评级。受益于受益于 AI 服务器、高速网络通信服务器、高速网络通信迅猛迅猛发展，发展，高端高端 PCB 钻针需求钻针需求持续持续高增高增 分板块来看，2024 年刀具产品、功能性膜、研磨抛光材料、自动化装备收入分别为 11.91/1.55/1.51/0.55 亿元，同比增速分别为 14.26%/72.84%/30.70%/15.55%，刀具产品维持快速增长。AI 推动高算力、高速网络通信发展，PCB 需求快速增长，高端 PCB 钻针需求

5、量提升，带动公司收入、盈利能力不断提升。（1）研发研发方面，方面，成立 AI 专项研究小组，推动微钻产品升级迭代，以满足客户高精度、高密度的钻孔需求。（2）产能方面产能方面，泰国子公司是公司重要海外生产基地，已正式投产。2025 年 2 月，成立德国全资子公司，进一步拓展海外生产与销售。公司加快全球产能布局与销售，有望持续推动公司整体业绩与盈利能力改善。依托高精密数控机床技术沉淀，拓展具身智能机器人产业链依托高精密数控机床技术沉淀，拓展具身智能机器人产业链 公司依托在高精密数控装备研发制造领域的技术沉淀，围绕“智能装备+核心部件”双轮驱动战略，拓展具身智能机器人产业链，目前已实现内外圆磨床、数

6、控螺纹磨床等产品的研发突破，未来公司将积极投入研发力量，深入布局具身智能产业链相关产品及应用场景落地。随着人形机器人量产落地，公司有望持续受益。风险提示：风险提示：下游需求复苏不及预期；产能建设不及预期；产品拓展不及预期。财务摘要和估值指标财务摘要和估值指标 指标指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元)1,320 1,580 2,074 2,467 2,781 YOY(%)8.3 19.6 31.3 18.9 12.7 归母净利润(百万元)219 227 328 442 535 YOY(%)-1.6 3.4 44.7 34.6 21.1 毛利率(%)