【西南证券】匠心家居（301061）-2024年年报点评：业绩表现靓丽，自主品牌稳步拓展-250423（6页）.pdf

1、 请务必阅读正文后的重要声明部分 1 TablTable_StockInfoe_StockInfo 2025 年年 04 月月 23 日日 证券研究报告证券研究报告2024 年年报点评年年报点评 持有持有（维持）（维持）当前价：69.01 元 匠心家居（匠心家居（301061）轻工制造轻工制造 目标价：元（6 个月）业绩表现业绩表现靓丽靓丽，自主品牌，自主品牌稳步拓展稳步拓展 投资要点投资要点 西南证券研究西南证券研究院院 分析师：蔡欣 执业证号：S1250517080002 电话：023-67511807 邮箱： 联系人：沈琪 电话：023-67506873 邮箱： 相对指数表现相对指数表现

2、 数据来源：聚源数据 基础数据基础数据 总股本(亿股)1.67 流通 A 股(亿股)1.11 52 周内股价区间(元)39.52-83.21 总市值(亿元)115.50 总资产(亿元)43.46 每股净资产(元)21.36 相关相关研究研究 Table_Report 1.匠心家居（301061）：业绩表现亮眼，自主品牌持续拓展 (2024-09-01)业绩：业绩：2024 年公司实现营收 25.5 亿元，同比+32.6%；实现归母净利润 6.8 亿元，同比+67.6%；实现扣非净利润 6.1亿元，同比+72.5%。单季度来看，2024Q4公司实现营收 7亿元，同比+49.8%；实现归母净利润

3、2.5亿元，同比+197.2%；实现扣非后归母净利润 2.2亿元，同比+198.6%。营收与利润实现超预期增长，主要系自主品牌建设持续推进、新品上市带来的销售增长以及运营效率提升。规模效应优势凸显，规模效应优势凸显，24年净利率同比年净利率同比+5.6pp。24年公司整体毛利率为 39.4%，同比+5.4pp，主要产品智能电动沙发品类毛利率同比+6.9pp。费用率方面，公司总费用率为 8%，同比-3.1pp，其中销售费用率/管理费用率/财务费用率/研发费用率分别为 2.7%/4.1%/-3.6%/4.9%，同比-0.2pp/+0.5pp/-2.1pp/-1.2pp，财务费用降低主要得益于汇兑收

4、益、利息收入增加。综合来看，公司净利率为26.8%，同比+5.6pp。单季度 24Q4毛利率为 54.3%，同比+14.3pp；净利率为36.1%，同比+17.9pp。核心客户合作关系深化，核心客户合作关系深化，自主自主品牌品牌拓展顺利拓展顺利。2024年公司凭借优质产品与良好口碑，与核心客户合作的深度和广度持续提升。前 10大客户中，9家客户的采购金额均实现增长，其中 3家客户采购增幅超过 100%，1家客户的采购金额同比增长超过 200%。海外市场自主品牌拓展取得实质性进展，截至 25 年 Q1，MOTO Gallery 在美国的门店数量已突破 500家，覆盖 32个州；在加拿大则布局 2

5、4家门店，分布于 3个省份，初步构建覆盖北美主要市场的广泛零售网络。全品类产品实现增长，智能电动沙发单价全品类产品实现增长，智能电动沙发单价稳步提升稳步提升。分品类来看，2024年智能电动沙发/智能电动床/配件营业收入分别为 19.6/3.5/2.3 亿元，同比+37.1%/+20.5%/+20.5%。从量价拆分来看，2024年智能电动沙发/智能电动床/配件销量分别为 81/17.9/483.7万件，同比+18.4%/+29.4%/-8.9%；2024年智能电动沙发/智能电动床/配件平均单价分别为 2415/1931.8/46.4（元/件），同比+15.8%/-6.9%/+32.3%。公司主要

6、产品智能电动沙发产品平均单价稳步提升，竞争力持续加强，增长韧性持续显现。越南产能越南产能有望有望实现对美订单全覆盖，关税政策仍有博弈空间。实现对美订单全覆盖，关税政策仍有博弈空间。2024年公司90.5%的产品销往美国市场，84%的产品自越南出口。随着公司在越产能利用率逐步提高，有望实现对美订单全覆盖。短期来看，美对越关税政策推迟执行 90天，公司灵活调整发货计划，按照客户要求提前完成报关流程。中长期来看，根据美国国际贸易委员会数据显示，2024 年美国从越南+中国进口家具金额合计占比达 59.3%，美国对东南亚进口依赖度较高，关税政策仍存在博弈空间。盈利预测与投资建议。盈利预测与投资建议。预