【东吴证券】振华科技（000733）-2024年报点评：国防预算结构性倾斜，有望注入长期增长动能-250424（3页）.pdf

1、证券研究报告公司点评报告军工电子 东吴证券研究所东吴证券研究所 1/3 请务必阅读正文之后的免责声明部分请务必阅读正文之后的免责声明部分 振华科技（000733）2024 年报年报点评：点评：国防预算结构性倾斜国防预算结构性倾斜，有望有望注入注入长期长期增长动能增长动能 2025 年年 04 月月 24 日日 证券分析师证券分析师 苏立赞苏立赞 执业证书：S0600521110001 证券分析师证券分析师 许牧许牧 执业证书：S0600523060002 研究助理研究助理 高正泰高正泰 执业证书：S0600123060018 股价走势股价走势 市场数据市场数据 收盘价(元)54.23 一年最低

2、/最高价 32.18/65.89 市净率(倍)2.03 流通A股市值(百万元)30,030.85 总市值(百万元)30,052.61 基础数据基础数据 每股净资产(元,LF)26.72 资产负债率(%,LF)18.02 总股本(百万股)554.17 流通 A 股(百万股)553.77 相关研究相关研究 振华科技(000733)：2023 年年报点评：归母净利润同比增长 12.57%，高新电子元件转向自主化 2024-04-30 振华科技(000733)：2023 年三季报点评：Q3 业绩短期承压，定增落地助力技术与产能双提升 2023-10-29 买入（维持）Table_EPS 盈利预测与估值

3、盈利预测与估值 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入（百万元）7,789 5,219 5,729 6,837 7,862 同比 7.19(32.99)9.76 19.35 14.99 归母净利润（百万元）2,682.09 970.18 1,082.88 1,252.35 1,446.71 同比 12.57(63.83)11.62 15.65 15.52 EPS-最新摊薄（元/股）4.84 1.75 1.95 2.26 2.61 P/E（现价&最新摊薄）11.20 30.98 27.75 24.00 20.77 Table_Tag Table_Summary 事

4、件：事件：公司发布 2024 年报，2024 年实现营业收入 52.19 亿元，同比-32.99%；归母净利润 9.70 亿元，同比-63.83%。投资要点投资要点 新型电子元器件新型电子元器件市场竞争激烈市场竞争激烈，营业收入和净利润均出现营业收入和净利润均出现一定一定下滑下滑：振华科技 2024 年实现营业收入 52.19 亿元，同比下降 32.99%；归属于上市公司股东的净利润为 9.70 亿元，同比下降 63.83%。这一业绩变化主要受到地缘政治因素及行业价格管控的影响，高新电子元器件领域市场出现阶段性量价齐跌，导致公司经营发展面临较大挑战。此外，国防预算结构性倾斜、装备信息化需求增长

5、等因素虽然为行业注入了增长动能，但新型电子集中采购、单价下调等政策调整也加剧了市场竞争，压缩了公司利润率。公司持续加大研发投入，推动技术创新和产品升级公司持续加大研发投入，推动技术创新和产品升级：2024 年，振华科技在产品研发和技术创新方面取得了显著成果，在基础元器件领域，公司不断优化二极管、晶体管等产品的性能，提高了产品的可靠性和稳定性；在电子功能材料方面，MLCC 介质材料、微波铁氧体及吸波材料等的研发取得进展，满足了市场对高性能材料的需求；混合集成电路业务上，公司成功开发了多种电源模块、电机驱动模块等产品，提升了在相关领域的竞争力。这些产品积累和技术突破，为公司未来业务拓展和市场份额提

6、升奠定了基础。振华科技未来发展计划明确，将以技术创新和市场需求为导向，推动产振华科技未来发展计划明确，将以技术创新和市场需求为导向，推动产业升级业升级：公司将继续深耕新型电子元器件领域，加大在基础元器件、电子功能材料、混合集成电路等方面的研发投入，提升产品技术含量和附加值。同时，积极拓展现代服务业业务，优化产业结构，增强公司的综合竞争力。未来发展的驱动因素主要包括：一是技术创新的推动。公司将不断加大研发力度，推出更多符合市场需求的高附加值产品；二是市场需求的增长。随着科技的不断进步，电子元器件市场需求将持续增长，为公司提供广阔的发展空间；三是产业协同的促进。公司通过加强与产业链上下游企业的合作